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2025-06-28 23:45:39 作者:秦忠全

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久久综合大潮喷 ,上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更(geng)大👙,当前货(huo)币“小步快跑”,关注后续降(jiang)准降息节奏及幅度。由于A股较(jiao)港股散户投资(zi)者占比(bi)更(geng)高,因(yin)此对流动性(xing)和资金变(bian)化更为(wei)敏感🥝🥒💓,AH溢价在上涨行(xing)情中收敛均发生在货币宽松区间💕😠💞👡,分别为14-15年和19年👝💯。(1)14-15年AH溢价(jia)收敛主(zhu)要来自政策催化下A股走强😻。A股经历13年TMT牛市后(hou),14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的(de)收敛(lian)主要来自政策催化🩳🧄🍒🧅,包括货币宽松🩳🩳💝、地产(chan)放松、 “互联网+”产业(ye)政策催化(hua)。其中货币(bi)方面(mian),14/11央行意外降息开启牛市行情后🥾🩲,15年上(shang)半年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准(zhun)💟🥑🧅,3、5月两次降息;地产方面💗,14年6月开始地方陆续放松限购政策(ce),14年9月(yue)央行(xing)明确放松首(shou)套房认购标准;产业政策方面(mian)🥿🩲😠,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为(wei)全年工(gong)作重点。一系列政策催化(hua)下A股持续上(shang)涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应       AH溢(yi)价指数从89上(shang)行至140🍍💔🥿。(2)19年(nian)初内外(wai)部环境转好,宽货币+宽信用💘,流动性宽松推动A股(gu)强势反弹。外部方面,得益于18/12中(zhong)美两国领导人在(zai)G20的会面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶(jie)段👝🥕;内部来看(kan),18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准🎒👞🥔🥔,累计下调金融机构存款准备金率1个百(bai)分点💞🧡。2/15,央行公布的1月社融新(xin)增(zeng)4.64万亿元,大幅超出(chu)市场预(yu)期,带动A股迎来春季(ji)躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🍅🥬🧡👢,恒(heng)生指数(shu)20%👘💕🍑💟,AH溢价指数(shu)从115升至128💋👢🥥💌。当前(qian)来看,要出现(xian)上涨中的收敛需观测到货币宽松加码🥕🍄👘,今年以来(lai)货币政策节(jie)奏上(shang)呈(cheng)现“小步快跑”模式,后(hou)续要关注货币宽松的持续性🎒🎒,即降准降息的节奏和力度。

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