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1、付倍(bei)佳：海外需关注(zhu)美国对等关税落地情况、美联储降息节点，国内(nei)关注(zhu)财政政策发(fa)力节点、CPI价(jia)格拐点以及南(nan)下资金交易活跃度(du)。

2、我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II🍒💯，逻辑跟此前几次不同🍌。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票👛，引发A股估值重估。2025年中国经济进入真正意义上的新常态👄🎒🍋，总需求增速结束三年低迷和下行，进入增速稳定波动率降低的新时代，A股自由现金流收益率不断提升🍑🥥。而2018年以来🍍🌽👗🍍，在经济结构调整和资产荒的大背景下🍓😈🍎💌，无风险利率持续下行🩳🧄，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升💞。据估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此外👢💔，本轮增量资金的正反馈机制，不仅会对市场走势产生显著影响，也会对市场风格的演变起到关键作用。这个逻辑之下🍋，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大🥥😻，是重要的选股方向