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2025-06-24 12:40:04 作者:黎浩琳

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2💘、估值:港股更便宜🍊🩲😻🎒,结构上汽车👗、军工、电力设备、电子等行业较A股估值更低。从估值绝对水平来看👝🍎,多年来港股持续低于A股,截至6/13😡👠,万得全A PE(ttm,下同)19.3倍,上证指数14.6倍🩱😈,沪深300 12.7倍,均显著高于恒生指数10.6倍🍅💟,对比成长板块🍌💟,创业板指当前PE 31倍🍆🥭🎒,高于恒生科技的20倍🥝🍇。从相对水平来看💛,今年港股两次行情启动时估值均处历史低位🥭🍍👜。年初恒生指数PE 8.7倍,处近10年12%分位🩳🍄👿,同期万得全A 17.5倍💖💔、35%分位🥥🥿,4月初经历关税冲击的下跌后🥬,恒生指数PE 8.9倍、17%分位💔👞,同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看😈🍇🌽,取同在A🍇、H两地上市的公司🌽,通过整体法计算行业PE🎒👠👞,并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价💕🍑💌🩳🍋,其中汽车(134%)🍏🍆、军工(107%)、电力设备(89%)🥝🥑、电子(81%)AH估值溢价更高,即港股相对A股更便宜🧅👞🍈。商贸零售(-43%)🥿🥒、家电(9%)💓🥿💓🍓、银行(12%)、有色金属(18%)🥝🥦😡🥾、医药(23%)溢价较低🧡💌。

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有一点不可否认:虽然近年来女生在本科新生中总数占优🍅💖,但在那些顶级大学中,她们仍处于劣势。2023年🤍💕,985高校录取新生共21万😡🍌💖😈💘,男女比为1.7:1,中国科学技术大学竟高达6.5:1🎒🍇,只有中央民族大学🍍💝、华东师大、北京师大这样学科设置更多人文类的,女生才以2:1的优势领先。这也不仅在中国如此,美国2010年的一份报告发现,在美国常春藤大学中👚🩲🍉🥒,女性在终身教职教授中仅占25%💘👙。

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久久久久免费看精品国产成人一区二区三区 ,上涨中的追赶:货币超预期宽松🥻🎒👛🩱👘,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”🥬🥿🤍🍅,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高🍄😠,因此对流动性和资金变化更为敏感🍍👢💗🍊,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间👄😈💝,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强🍎🥝💝。A股经历13年TMT牛市后🧡💖,14年回调盘整👚🩰,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89👅。之后的收敛主要来自政策催化🥻🥬🩰💟🤍,包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化👜💖🥻🥕。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后🩲🥥,15年上半年货币宽松力度进一步增大🍈🥦,央行2💔🍓💟💓、4月两次降准👿💝🤬,3🍍🍆🧄🥻🍈、5月两次降息🍄;地产方面🍈😈,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准👙👿😻;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨💋🍅,14/7-15/6万得全A涨超200%🍇🍑👗💕🥿,同期恒生指数涨幅仅18%👙💝👛,对应       AH溢价指数从89上行至140🍊🧄🧄🍇🌽💗。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用👝💯,流动性宽松推动A股强势反弹👚🍈🥭。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🍒,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看🍇😈🍉🍇👅,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心🥬🥔🥝🥬👗,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准😈,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点🥕🥑。2/15👗🥦🤬,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期👚💟🍆,带动A股迎来春季躁动行情💝🩰🩳💗💖🍄🍅。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%👝🩱🥒🍌😠,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看😻,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码🧡👘😈,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式🤬,后续要关注货币宽松的持续性🍌💯👄👙,即降准降息的节奏和力度🧡🎒👗😈🥕💗😡🥑🍏。

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