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25Q2-Q3为中枢偏高的震荡市，是基准判断。这个判断有什么下行风险🩳💟💌？我们认为稳定资本市场“隔离墙”能够隔绝大部分短传导链条的宏观风险🥿🩰👠，比如财政、货币💓🍄🍍🩲🥥、经济数据验证。当前市场主要的下行风险💓，只能是长传导链条的风险，比如中期资产配置格局的变化🩱🍎😡💓。市场关注度较高的是美国经济下行可能超预期🥿👝🤬，强化全球衰退预期。这种情况下，中国需求也可能更长时间维持低位🩰，A股供需格局改善节点可能推后。而在中长期中美竞争视角下🤍🤬，美国经济下行压力对中国资产的影响是中性的。

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