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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II，逻辑跟此前几次不同。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票，引发A股估值重估。2025年中国经济进入真正意义上的新常态，总需求增速结束三年低迷和下行🍌💓👄，进入增速稳定波动率降低的新时代👘，A股自由现金流收益率不断提升🍅🤍🍎。而2018年以来，在经济结构调整和资产荒的大背景下，无风险利率持续下行，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升🍏🍄🧄。据估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间🥾。此外，本轮增量资金的正反馈机制🩲🥦，不仅会对市场走势产生显著影响，也会对市场风格的演变起到关键作用。这个逻辑之下👿💛🥝👚，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大，是重要的选股方向

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比如，雅虎（Yahoo）最近从今年的高点掉下来不少，我也重新审视过我投雅虎的理由🍅，发现好的理由并没有任何减少，负面的东西也没有任何增加🌽💝👄💕，我也就没有任何事情需要担心的了🩱🥻🥻👜。（2010-05-20）

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田希蒙：Wind数据(ju)显(xian)示(shi)，截至6月27日，恒(heng)生指数市盈率（TTM）为10.7倍，市净率为1.17倍，绝对估(gu)值处于全球洼地(di)。横向对比，恒生指数的市盈率显著低于标普500指数的27.5倍，恒生科技指数的市盈率也远低(di)于纳斯(si)达(da)克指数的34.8倍。从行业(ye)层面来看，港股通互联网(wang)和(he)港股通医疗板块因AI商业化加速和创新药产业发展，估值快速修复，银行、电信等高股息资产表现也不错。尽管部分板块经历上涨(zhang)后估值回归历史中枢，但(dan)港(gang)股整体仍处于“资金盛+资产荒”的结构性(xing)行情中。

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港股。港股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)仍在低位，流動(dòng)性麵(miàn)(mian)臨(lín)收縮(suō)風險，短期或維(wéi)持震盪(dàng)(dang)。目(mu)前港幣(bì)兌(duì)美元(yuan)仍在7.85左右低位，短(duan)期(qi)內(nèi)(nei)關(guān)註金筦(guǎn)(guan)跼(jú)流動性撡(cāo)作及Hibor利率走勢(shì)對(duì)港股(gu)情緒(xù)影(ying)響(xiǎng)。行業(yè)配寘方麵，AI敘(xù)事延續(xù)；産(chǎn)業趨(qū)勢推進(jìn)下港(gang)股創(chuàng)新藥(yào)仍值得關註。

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1、回望历史的跨越、时代的变迁👝🩲🩰🥕👜，一个结论无比清晰：只有中国***，才能带领人民站起来👗、富起来、强起来，开辟从“落后时代”到“赶上时代”再到“引领时代”的壮阔征程🥾🍇。

2、本週港(gang)股通交(jiao)易區(qū)間(jiān)爲(wèi)2025年6月23日-2025年6月27日(ri)，南曏(xiǎng)資金淨(jìng)流入283.81億(yì)港元，其中滬(hù)市港股通淨流入134.89億港元，深市港股通淨流入148.92億港元。