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沪深300指数和A500指数均为A股核心资产的代表指(zhi)数。配置核心资产一方面(mian)有较大机会分享优质龙头公司发展(zhan)带(dai)来的长期红利，伴随(sui)公司成长实现资产增值；另一方面，核心资产凭借强大的(de)护(hu)城河，在市场波动中更具韧性，能(neng)在一定(ding)程度上降(jiang)低长期投资所面临的风险，为资(zi)产的(de)保值增值(zhi)保驾护航。

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截至5月末，中国央行黄金储备环比增加6万盎司，这已是连续第7个月增持，累计增持量达到103万盎司😈🍇🥒。这一持续增持行为被市场解读为中国推进外汇储备多元化战略的重要举措🧡。分析人士指出，在全球地缘政治不确定性加剧、美元波动加大的背景下，黄金作为传统避险资产的重要性凸显。世界黄金协会认为👿🍌，黄金价格仍有上涨潜力。长远来看，由于通胀侵蚀实际收益率🥔🥻，且经济增长放缓令股市和周期性大宗商品承压💛👗💕，黄金可能仍是滞胀环境中为数不多的抗跌资产之一。

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风险提示：国防(fang)军(jun)工ETF被动(dong)跟踪中证军工指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.12.26；通用航空ETF华宝被动(dong)跟踪国证通用(yong)航空产业指数，该指数(shu)基日为(wei)2012.6.29，发布于2012.12.28；食品(pin)ETF被动跟踪中证细分食品饮料产(chan)业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.4.11；金融(rong)科技ETF被动跟踪(zong)中证金融科技主题指数，该指数基日为2014.6.30，发布日期为2017.6.22；有色龙头ETF被动跟踪中证(zheng)有色(se)金属指(zhi)数，该指(zhi)数基日(ri)为2013.12.31，发布日期为2015.7.13。指数成(cheng)份股构成根据该指数(shu)编制规则适时调整，其回测(ce)历史业(ye)绩不预示指数未来表(biao)现。文(wen)中提及个股仅为指数(shu)成份股(gu)客观展示列举，不作为任何个股推(tui)荐，不代表基金管理(li)人和(he)基(ji)金投资方向。任何在本文出(chu)现的信息（包(bao)括但不限于个股、评(ping)论(lun)、预(yu)测(ce)、图表、指(zhi)标、理论(lun)、任何形式的表述等）均只作为(wei)参考，投资人(ren)须(xu)对任何自主(zhu)决(jue)定的投资行为负责。另，本文中的任何(he)观点、分析及(ji)预测不构(gou)成对阅读者任何形式的(de)投资建议，亦(yi)不对因使用本(ben)文内(nei)容所引(yin)发的(de)直接或间(jian)接损失负任何责任。投资(zi)人(ren)应当认真阅读《基金合同》、《招募说明(ming)书》、《基金产品资料概(gai)要》等(deng)基金法律(lv)文(wen)件，了解基金的(de)风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来(lai)表现，基金管理人管理的其他基(ji)金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据(ju)基金管理人的评估，金融科技ETF、有色龙头ETF、国防军工(gong)ETF、通用航空ETF风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，华宝油气LOF风险等级(ji)为(wei)R4-中高风险，适宜(yi)积极型（C4）及以上的投资者，适(shi)当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基(ji)金管理人直销机构(gou)和其他销售机构(gou)）根据相关法律法规对以上基金进行风险(xian)评价，投资者应及时关注基金(jin)管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的(de)基(ji)金产品风险等级评(ping)价结果不得(de)低于基金管理人作出的风险等级评价(jia)结(jie)果。基金(jin)合同中关于基金风险收(shou)益特(te)征与基金风险等级因考(kao)虑因素不同而存(cun)在(zai)差(cha)异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资(zi)目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担(dan)风(feng)险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对本基金(jin)的(de)投资价值、市场前景和收益做出实质性(xing)判断或保证。基金投资须谨慎。

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1、上涨中的追赶：货币超预期宽松，A股在上涨中较港股弹性更大🥑😻👛🍉，当前货币“小步快跑”👡🥦💘，关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高🩰😠🩱💗，因此对流动性和资金变化更为敏感🍑🍏👡🩱，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间🌽💕💟，分别为14-15年和19年🤍。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强🥿💗💓💘。A股经历13年TMT牛市后👄🧅，14年回调盘整🍅👛，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化，包括货币宽松🥥🍆👠、地产放松🍈🍉👙👜、 “互联网+”产业政策催化👞👢。其中货币方面👞🥦🥬🍋，14/11央行意外降息开启牛市行情后，15年上半年货币宽松力度进一步增大，央行2、4月两次降准🧅👠🍅，3、5月两次降息；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限购政策，14年9月央行明确放松首套房认购标准；产业政策方面👚🥿，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%💔🍄👗，同期恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数从89上行至140👿😡🍍。（2）19年初内外部环境转好🍎，宽货币+宽信用，流动性宽松推动A股强势反弹🧅🍋。外部方面，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面👚💟💘🥾👢，进入2019年🥭👠💛💗，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内部来看👜🥬👜，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心，推动了宽货币向宽信用的传导，19/1央行两次全面降准🍄👙，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大幅超出市场预期👚👢，带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🍎😠🥾，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看💞🍎🤬，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性💓，即降准降息的节奏和力度。

2、值得注意的是，随着近段时间的回调(diao)，食品饮料板块估值已接近近10年低点。数据显示，截至6月12日，食品(pin)ETF（515710）标的(de)指数细分食品指数市(shi)盈率为20.38倍，位于近10年来4.31%分位点的低位，中(zhong)长期(qi)配(pei)置性价比凸显。