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其(qi)三，”借壳式BD“模式备受质疑。荣昌生物将一款已上市的药品(pin)选择用Newco（New company，成立新公司）模(mo)式推广，而不是传统意(yi)义上的BD，其中可能(neng)存在风险。NewCo模式优化了创新(xin)药资产与资金匹配的流程，融合了资产交易和股权交(jiao)易，即BD+融资(zi)。这种方式既通过首付款缓解了创新药企(qi)的资金困境，又通过持股方式，享受(shou)了资产的未来溢价。

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从(cong)去年三季度以来，无论是个股还是基金，赚钱效应在进一步强化，今年(nian)以来，个股(gu)涨幅中位(wei)数达到8.5%；偏股基金（股票、偏股混合）涨幅中位数在去年3.3%的(de)基础上(shang)，今年进一步攀升至5%。市场上的赚钱效应在不断积累。量(liang)化私(si)募、个人投资者的增量资金仍然(ran)呈现持续流(liu)入的状态。也就意味着，一旦A股接下来突破3450或(huo)WIND全A的5400，赚钱效应将会(hui)进一步强(qiang)化，就有可能(neng)会进入到牛市第二阶段，引发增量资金的正反馈，从而(er)使得指数进一(yi)步的(de)加速(su)上涨(zhang)。

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2、（3）供(gong)需平衡和库存方面，预计2025年(nian)全球和中国锡供需将分别有1.8万吨和0.5万吨缺口，下(xia)半年精炼锡市场仍维持供需短(duan)缺的局面，库存将继续呈(cheng)现下降趋势，但伴随(sui)佤邦复产带来(lai)锡(xi)矿供应紧张(zhang)缓解及需求边际走弱(ruo)，供需缺口(kou)或逐步(bu)收窄，去库(ku)速度也将放缓。