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“过去，跨(kua)国公司主(zhu)要(yao)将产品(pin)销售到中国市场，随(sui)后逐渐在中国制造。如今(jin)，步入了与中国携手研发(fa)的全新阶段，因为中国在很多理念上处(chu)于世界领先水平。这正是中国制造业升级(ji)的体现。”

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北美头部云厂商1Q25业绩多数超预期，资本开支维持或上修，打消市场此前部分担忧，AI基础设施投入持续性超预期；关税影响有限。我们从海外云厂商1Q25业绩会观察到，AI赋能云服务收入及利润表现🎒，AI应用商业价值有望释放👘🥾。并且我们在前文中提到💓🧄💕🤬💔，云厂商资本开支均维持或上修，我们认为今年云厂商AI资本开支投入有望延续较高增速💛😻🥾💝，AI基础设施需求持续性超出市场预期。关税方面，在当前关税政策下🥬👄，由于海外通信板块厂商大多进行全球化布局💝🍄，因此我们认为较大概率能够绕过关税较高的生产地👞💝，需要承担的关税有限💟💔🥕🥔😈；且企业大多定价权较强，能够将关税影响通过提价等举措转移至下游客户，因此我们判断关税对海外通信板块利润率影响有限，在AI投入持续的背景下，对需求影响亦有限🩱。

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1、这是企业年金基金首次按“近三年累计收益率”公布投资业绩🥒🥾💗🍊🥻。近三年累计收益率采用时间加权法计算🥦🍍🧡，时间区间为2022年4月1日—2025年3月31日，即该指标非年化收益率。

2、声明称，长春捷诺医学科技有限公司（以下简称“长春捷诺”）🍎👡🤍，曾系本公司旗下长春生物制品研究所有限责任公司的所属子公司，该公司早已于2017年从长春迁出并迁入上海👄😻，现名为上海捷诺生物科技股份有限公司（目前仍系本公司所属子公司）。经排查发现，长春捷诺在迁出后😻，国药医养化妆品研发（杭州）有限公司曾通过在市场监督管理部门进行投资人变更的方式👛，将长春捷诺虚假登记为其直接股东，亦同时使得长春捷诺显示为其全资子公司国药医养健康产业（南京）有限公司的间接股东🩱🥾，本公司现已依法采取相应**措施。