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2025-06-28 12:09:35 作者:罗川牛

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1🍉👞、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小💟🍑🍅🍑🧡。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🍌🍍,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征💯🍎,从剔除金融的净利润占比来看🍌🥒,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%💛🧅、医药6%)🤬💔🥭,制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等💌🍇👚,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现🥾👢🥑。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%💞🩱、通信12%),且更偏向于互联网🍇👜、信息服务等细分领域,包括腾讯🍓、网易🍈👠、美团等互联网巨头,消费🍉🥔🥔💕💛、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看🍌,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感🤍😈💓💯,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🍓🤬🧅👠,全部港股从-3%升至12%🥻,二者增速差从8pct降至-6pct。

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2、环球时报援引美国有线电视新闻网6月15日报道💖💓🍆,美国总统特朗普当天在“真实社交”网站发帖称🍊🍆🎒,伊朗和以色列“将达成协议”暂停冲突。

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