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2025-06-27 00:51:21 作者:刘振曦

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美女不遮不挡18禁裸体看尿口 ,1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%👘🥔,显著高于全部A股的-3%🍆💓,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%👅👢,同样高于全A(非金融)的-13%🌽👠🥑💗🍉🥭。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征👛🍑🩰,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%👘👙、煤炭6%)🍉🎒💘🍋💋,消费(食饮8%、医药6%)👞,制造业(汽车5%💔🥿👙🍓、电子5%🥝👛🍅🥝👿👡、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大🎒👙🍍,价格下行压缩毛利👗,进而影响盈利表现🍎😻🥒💔🧄💋👢。相比之下😈💖🍉😈,港股除金融外💝,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%🥭、通信12%)🤍😠,且更偏向于互联网🍇🧅、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易🍏、美团等互联网巨头👝,消费🧡🤍🤍🥻、制造等行业占比不高🥭🍊💋🍄🌽,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小💌。历史上看🍏👅💔💋🥝,由于A股行业结构更偏传统经济👜😻,因此对价格更敏感🥒🥾🎒,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优💖👛,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🩳🍊🍍💖,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct🍆🍍😠🍈👝。

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