2、下跌中的回落:美元走强,外资流出,高外资持股占(zhan)比的港股较A股跌(die)幅更深,当前概率不大。AH溢价在A股和港股均下跌的行情(qing)中收敛有两次典型案例,分别为23年和24年5-8月(yue)。背后原因类似,均为强美元之下(xia),外资加速流出中国资产,而外资占比更高的港股(gu)相比A股受影响更大,跌幅更深。(1)23年(nian)美联储处于加息(xi)周(zhou)期,全年4次加息,美(mei)元指数从(cong)低位101升至107,10年期美债收益率从3.3%升至4.98%,强美元叠加(jia)国内经济下行压力加大,外资加(jia)速流出,外(wai)资(zi)流(liu)出对(dui)外资持股(gu)占比更高的港股冲击更大,23年恒生(sheng)指数(shu)下跌-13.8%,万(wan)得全A -5.2%,AH溢价指数从129升至151。(2)24年美国通胀持续高位,美联储不断推迟降息时间,“higher for longer”预期(qi)下美元指数和美债利率持续高位,外资也在24年5-8月加(jia)速流出中国权益市场,港股更为受挫,24年5-8月恒生(sheng)指数跌-15%,万得全A -10%,AH溢价指数从133升至(zhi)151。当前来看,美元短(duan)期走强概率不大,若三季(ji)度美(mei)丽大法案提高美(mei)国债务上限落地,预计将在未来10年增加(jia)3.3万亿美元的美国债务,这意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部回(hui)补TGA账户需求,可能出现美债大幅增发的情况,市场对美(mei)国债务风险的担忧可能(neng)引(yin)发美元进(jin)一步走(zou)弱。
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2、下跌中的回落:美元走强,外资流出,高外资持股占(zhan)比的港股较A股跌(die)幅更深,当前概率不大。AH溢价在A股和港股均下跌的行情(qing)中收敛有两次典型案例,分别为23年和24年5-8月(yue)。背后原因类似,均为强美元之下(xia),外资加速流出中国资产,而外资占比更高的港股(gu)相比A股受影响更大,跌幅更深。(1)23年(nian)美联储处于加息(xi)周(zhou)期,全年4次加息,美(mei)元指数从(cong)低位101升至107,10年期美债收益率从3.3%升至4.98%,强美元叠加(jia)国内经济下行压力加大,外资加(jia)速流出,外(wai)资(zi)流(liu)出对(dui)外资持股(gu)占比更高的港股冲击更大,23年恒生(sheng)指数(shu)下跌-13.8%,万(wan)得全A -5.2%,AH溢价指数从129升至151。(2)24年美国通胀持续高位,美联储不断推迟降息时间,“higher for longer”预期(qi)下美元指数和美债利率持续高位,外资也在24年5-8月加(jia)速流出中国权益市场,港股更为受挫,24年5-8月恒生(sheng)指数跌-15%,万得全A -10%,AH溢价指数从133升至(zhi)151。当前来看,美元短(duan)期走强概率不大,若三季(ji)度美(mei)丽大法案提高美(mei)国债务上限落地,预计将在未来10年增加(jia)3.3万亿美元的美国债务,这意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部回(hui)补TGA账户需求,可能出现美债大幅增发的情况,市场对美(mei)国债务风险的担忧可能(neng)引(yin)发美元进(jin)一步走(zou)弱。
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