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2025-06-29 07:34:12 作者:钱成明

华泰证券近日研报表示,在海内外投资者对中国资产关注上升🤍、港股扩容带来趋势性增配环境下,市场大幅下行风险相对可控,但板块轮动重要性上升🩲。具体配置上💯🧄🤬,三季度市场波动可能较高,港股红利(金融🍒、能源)及必需消费等板块仍然可以作为底仓配置。(资料来源:华泰证券策略周报《指数相对稳健😠🥕,板块轮动加强》-25/6/15)

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91丨国产丨精品入口白 ,3🥔🥿🍑🍅🍓、投资者结构:港股机构投资者占比更高😠👗🥥😡👗🍇,外资占比更高💟💞🥿,美国债务风险扰动🥕🧄,美元走弱👄😠👠,外资寻求中国资产配置,港股较A股率先受益👛🍌🥔💞😻。截至2024Q4🍑🍊😡,A股投资者结构中散户占比66.7%,机构投资者占比1/3左右,其中外资占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深🩰,根据港交所披露的最新数据🥦💖🍉👄,2020年港股机构投资者占比(除做市商)达57%🍌🥑👝,其中海外机构投资者占比36%👛,海外个人投资者占比5%🩲🍅,外资占比超40%🥾👛👛👢💝。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响,历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同🥻👚,美元走弱时A股相对港股溢价下行🥝🥻🍇,主因国际资本寻求中国资产配置🥭🍆,港股相比A股制度更为开放和便捷💌🩰💖,由于没有外汇管制💯🧅🥔💝😡🍌🍄,监管规则与国际接轨💖💘🥭👛👙💞👙,外资进入港股市场更便利👅,因此在外资加速流入中国权益市场时🍊,港股往往较A股更为受益🍒🌽🥔💓。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温,尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌🍄,东稳西荡下外资加速流入中国市场🍆💘👘🥬,港股凭借低估值👘👘💟🩰🧡💕、业绩改善、更开放的金融体制率先受益🥭😻💌🍇。从个股层面来看,同时在A🥔、H上市的企业,外资机构持股占比越高👠👛🍉👘💞,AH股溢价率越低(图表13)。典型如家电行业中🍍🍄🩱👙👝,美的集团外资持股占比68%(由于无法获取准确数据🍉🥒🍆,这里以国际中介机构持股比例估算)💞🍑,AH股溢价率仅6%,而海信家电外资持股比例偏低25%🥻🥾🥻😈💘🍎,AH股溢价率也更高达到18%。

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