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2025-06-27 00:07:57 作者:李清浥

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1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小🥥🍊💋。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%🥿🍓💘,显著高于全部A股的-3%👜,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🍅🍋👄,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累💘,核心在于A股的行业特征🥒,从剔除金融的净利润占比来看💞🍏🤬,2024年A股主要集中在周期(石化14%😻🍏🍅🥦😈、煤炭6%)🍍🥿🍋,消费(食饮8%🍏😠、医药6%),制造业(汽车5%🎒🥬😻🥾、电子5%👙🍑😡、电力设备4%)等🧡👡,这些行业基本面受价格因素影响更大🍆🥬🥥,价格下行压缩毛利👜🤬🥭,进而影响盈利表现。相比之下💗🥔🧅,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%🥔🤍🍇、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域🥑🍉,包括腾讯🍈👢、网易、美团等互联网巨头🍉🩱👄🧄💟,消费🍈🤬🩲👡、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小💝🧡。历史上看🥭,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%🤬👢,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🍈🥑,全部港股从-3%升至12%💕👅🍇,二者增速差从8pct降至-6pct。

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1、2025年6月16日,早盘开盘,国(guo)内期货主力合约涨跌(die)互现。SC原油涨超7%,棕(zong)榈油涨超4%,燃料油涨超(chao)3%,豆(dou)油涨近3%,菜油、焦(jiao)煤、液化(hua)石油气(LPG)、豆二涨(zhang)超(chao)1%;跌幅方面,烧碱、集运欧线、20号胶、乙二醇(EG)跌超1%。

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2、日前🩳🍓🥿,深交所发布公告称🍓,根据指数编制规则,决定于6月16日对深证成指、创业板指、深证100等指数实施样本股定期调整💓👙。其中,深证成指调入中钨高新💘🍉、甘肃能源、四川九洲等20只股票,调出南玻A、天茂集团👗👄💝👢、宝新能源(**)等20只股票🤍。

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