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上涨中(zhong)的追赶：货币超预期宽松，A股在上涨中较港(gang)股弹性更大，当前货币“小(xiao)步快跑”，关注后续(xu)降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高，因此对流动性和资金(jin)变化更为敏感(gan)，AH溢价在(zai)上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间，分(fen)别(bie)为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催(cui)化下A股走强(qiang)。A股经历13年TMT牛(niu)市后，14年回调盘整，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化，包括货币宽松、地(di)产放(fang)松(song)、 “互(hu)联网+”产业政(zheng)策催化。其中货(huo)币方面，14/11央行意外(wai)降(jiang)息开启牛市行情后，15年上半年货币宽松力度进一步增大，央行2、4月两次降准，3、5月两次降息；地产方面，14年6月开始地方陆续放松(song)限购政策，14年9月央行明确放松首套房认购标准；产业政策方面，3月两(liang)会上《**工作报告(gao)》明确将制定(ding)“互联网(wang)+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万(wan)得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅(fu)仅18%，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部(bu)环境转好，宽货币+宽信用，流动性(xing)宽松推动A股(gu)强势反弹。外部方面，得益于18/12中(zhong)美两国领导人在G20的会面，进入2019年，中美贸易(yi)摩擦进入缓和阶段；内部来看，18/11民企座谈会(hui)的(de)召(zhao)开稳定了企业家信心，推动(dong)了宽货币向宽信用(yong)的传导，19/1央行两(liang)次全面降准，累(lei)计(ji)下调金(jin)融机构存款准备金率1个百分点。2/15，央行公布的1月社融新(xin)增4.64万亿元，大幅超出市场预期，带动A股迎(ying)来春季躁(zao)动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指(zhi)数从115升至(zhi)128。当前来看，要出现上涨中的收(shou)敛需观测到(dao)货币(bi)宽松加码，今年以来货币政策(ce)节奏上呈现(xian)“小步(bu)快跑(pao)”模式，后续要关(guan)注货币宽松的持续性，即降(jiang)准降息的(de)节奏和力(li)度。

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1、当下投资者仍应谨慎(shen)，勿(wu)在情绪高点盲目追高(gao)。配置上看(kan)好三条主线：一是(shi)黄金、稀土、核电设备等安全资产，建议适度配置并密切关注政策节奏；二是(shi)恒生科(ke)技指数、中资服务器、算力基础(chu)设施及部分半(ban)导体设备公司，兼具主题(ti)催化与估值修复逻辑；三是建议继续持有部分高分红、公(gong)用事业与类债属性资产，实(shi)现资金避险与低波动配置。

2、2024年8月9日晚，任子行（300311）公告收到证监会下发的《立案告知书》，因涉嫌信(xin)息披露违法违规，根据《证券法》《行政处罚法(fa)》等法律法规，证监会决定对(dui)公司(si)立案。