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其三，”借壳式BD“模式备受质疑(yi)。荣昌生物将一款已(yi)上市的药品选择用Newco（New company，成立新公司）模式推广，而不是(shi)传统意义上的(de)BD，其中可能存在(zai)风险。NewCo模式优(you)化了创(chuang)新药资产与资金匹配(pei)的流程，融合了资产交易和股权交易(yi)，即BD+融资。这种方式既(ji)通过首付款缓(huan)解(jie)了创(chuang)新药企的资金困境，又通过持股方式，享受了资产的(de)未来溢价。

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4、成本利润(run)：2025年上半年原料纯碱、煤炭等价格不断下行(xing)，带动玻璃(li)成(cheng)本重心(xin)持续下移，不同工艺成本降幅虽有(you)差(cha)异，但多数不(bu)及原片玻(bo)璃成品价格降幅(fu)多(duo)。因此多数工(gong)艺已经持续数(shu)月亏损，仅煤制气工艺(yi)尚有些微盈利。下半年若无(wu)外界强制因(yin)素，成本和利润(run)或难以推动行(xing)业大规模产(chan)能清(qing)退。

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2、自2023年下半年(nian)以来(lai)，IPO市场迎来“速冻”。除了拟上市证券公司外，拟上市银行的IPO进展也(ye)长期处于“停滞”状态，多家(jia)银行后来“打退堂鼓”。数据显示，2023年初全面注册制实施(shi)后，沪深交易所共受理10家银行IPO项目，从2024年至今已(yi)有(you)4家银行撤(che)回IPO申报，其中(zhong)有多家称是基(ji)于“战略调(diao)整”。