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2025-06-24 04:50:54 作者:钱丽燕

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精品国产人成在线 ,上涨中的追赶:货币(bi)超预期宽松👢👢,A股在上(shang)涨中(zhong)较港股(gu)弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏(zou)及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高👝🩱💋,因此对流动性和(he)资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行(xing)情中收敛均发生在货币宽松区间💔,分(fen)别为14-15年和19年(nian)。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策(ce)催化下A股走强👙👜🎒。A股经历13年TMT牛市后(hou),14年(nian)回调盘整🌽🍒💘,AH溢价指数从13年高(gao)点112降至14年7月(yue)89👛👄😠🥕。之后的收敛主要来(lai)自政策催化,包括货币宽松、地产放(fang)松👜、 “互联(lian)网+”产业政策(ce)催(cui)化。其(qi)中货币方(fang)面,14/11央行意外降息开启牛市行情后(hou)🧅,15年上(shang)半年货币宽松(song)力(li)度进一步增大,央行2、4月两次(ci)降准,3👛🍆、5月两次降息👿;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策💛🍊🍓🥥,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政(zheng)策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🌽👗。一系列政策催(cui)化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全(quan)A涨(zhang)超200%🩰💘,同期恒生指数涨幅仅18%,对应       AH溢价指数从89上行至140🤍🧄🍎🍉。(2)19年(nian)初(chu)内外部环境(jing)转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推(tui)动A股(gu)强势反弹(dan)🥾。外部方面🥑,得益于18/12中美两国领(ling)导人(ren)在G20的(de)会面(mian)🥑,进入2019年(nian)🥻💕🤍,中美贸易摩(mo)擦进入缓和阶段🍍💔💟;内(nei)部来看🥦🎒🥒,18/11民企座(zuo)谈会(hui)的召开稳定了企业家信心😠💋,推动了宽货币向(xiang)宽信用的传(chuan)导(dao),19/1央(yang)行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15👄🍋,央行(xing)公布(bu)的1月社融新增4.64万亿元🤍🤍,大幅超出(chu)市(shi)场预期,带动A股迎来春季躁动行情👡🥬💘🌽。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🥑🍊,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至(zhi)128。当前来看,要出(chu)现上涨中的收敛需观测到货(huo)币宽松加码(ma)🍒👚💞,今年(nian)以来货币政策节奏(zou)上呈现(xian)“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性🥒🥦🥝🥔,即(ji)降准降息的节奏和力(li)度。

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