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6、国内市(shi)场方面：棉花阶(jie)段底部或已出现，但丰产预期下(xia)，棉价反弹承压，上(shang)方空间(jian)相(xiang)对有(you)限。2025年上半年影响郑棉期价走势的主(zhu)要(yao)因素是(shi)较为宽松的供需格局和中美关税。站在当(dang)前节点来看，中美关于关(guan)税问题已经原则上达成协议框架(jia)。新(xin)棉尚未上市，棉花进口(kou)量偏低，目(mu)前国内棉花商业库存已经降至新(xin)年度(du)同期较(jiao)低水平，同(tong)比下降超30万吨。综(zong)上，我们认为与前(qian)低时期相比，宏观与基本面均有(you)好转，再破(po)前低概率较(jiao)低。展望未来，新年度棉花供需格局是主要影响因素。目前(qian)看，新棉丰产预期较强，本年度国内新棉种(zhong)植面积同比增加已是市(shi)场(chang)共识(shi)，新疆地区棉花处于现蕾、开花阶段，天气(qi)状况良好，本年度新棉仍大概是丰产(chan)格局。需求端(duan)，棉(mian)花刚需仍在(zai)，但短期难有大幅超预期新增。终端纺服(fu)产品零售额同比(bi)为正，但同比增速持续低于社零，据反馈，非棉(mian)类纺服产品需求增(zeng)速要好于纯棉类(lei)需求。进出口方面，美国是(shi)我国主要的棉花进口国以及纺服产品出口国，目(mu)前中美关税(shui)仍然较高，且未来降至特朗普上台之前水平难度较大(da)，对于棉花(hua)进口以及终端纺服产品出口势必会(hui)有一定影响。整体来看，当前棉花供(gong)需格局要好(hao)于(yu)年初水平，棉价底部有支撑，展望未来，棉(mian)花刚需(xu)仍(reng)在，需求韧性较强，叠加新棉上市前低进口、低库存现状，棉价(jia)重心或有一定抬升，但新(xin)棉丰产预期较强，抢收预期偏弱，预计开秤价格(ge)与去年同期(qi)持平或略有下降，不足(zu)以支撑棉价持续上行，即下半年郑棉期价重心(xin)或略有上移，但空间预计有限。

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