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受外围局势骤变影响🎒👘，全球资金风险偏好降低🌽👢，A股科技题材悉数回调。金融科技板块震荡走低🍉，成份股跌多涨少，共计8股逆市上涨，其中四方精创领涨5%，恒生电子👠、恒宝股份🥻💗💖、银之杰等拉涨逾3%🍋。下跌方面💔🧄，楚天龙逼近跌停，兆日科技😻、东信和平🍓、恒银股份等跌超6%。

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此次调样中💛🍏🥭👡，4条沪市指数合计更换61只样本👞🥒。其中🩱🥿🥥，上证50指数更换4只样本，上证180指数更换18只样本💋💟🥻，上证380指数更换38只样本，科创50指数更换1只样本。

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这里我们分享一个判断中短期市场方向的视角：判断中短期市场，可适当降低宏观分析权重🍅，提升强势板块节奏判断的权重。之所以这样💞🌽😠🥒🥻，一方面是因为，稳定资本市场政策为A股提供了宏观扰动的“隔离墙”。另一方面，25年7月前、25年剩余时间以及2026年💞🥒，宏观主要矛盾各不相同💖。25年7月前经济韧性主要来自于外需韧性；25年剩余时间可能外需回落🥥🍋，国内政策对冲重要性提升🥬👞🥿；2026年重点看供需格局改善。后续宏观主要矛盾面临多次切换，目前不到能够发酵稳定需求预期的阶段。这种情况下，宏观变化推动市场上下行的空间都有限🧄🥦💯🩳。短期市场节奏可能与领涨板块的节奏一致。

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多角度把握金(jin)融科技机会，建议重点关注金融科技ETF（159851）及其联接(jie)基金（A类013477、C类013478），标的指数全(quan)面覆盖了AI应用、互联网券商、华为鸿蒙、金(jin)融IT、信创等热(re)门主题。截(jie)至5月31日，金融科技ETF（159851）最新(xin)规模超(chao)41亿元，近6月日(ri)均成(cheng)交额超5亿(yi)元，规(gui)模、流动性优势突出！

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1、1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网🌽，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股🧡，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%🥻🩳🥾🧅，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%💌。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%🌽🥭👿、煤炭6%）👢🥔🍑，消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%💋、电子5%、电力设备4%）等😡🥿🥦🍒，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现🍉🍆👙。相比之下👘，港股除金融外😠🥒🍑，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%）🥔🍊🥾🩰，且更偏向于互联网🥾💞、信息服务等细分领域🥑🥿👗💞，包括腾讯🥬🍊🍑🥦🍏、网易🥭、美团等互联网巨头🎒👗🩰，消费、制造等行业占比不高💖💖🍉，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🥝💋💛🥻。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济😻，因此对价格更敏感💝，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4🍄🥾🩳，PPI同比从5.5%降至-0.5%🩳🍏，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%👅💓🥕，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

2、極(jí)智(zhi)嘉的營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)源于AMR解(jie)決(jué)方案(an)咊(hé)RaaS服務(wù)兩(liǎng)大(da)闆(bǎn)塊(kuài)(kuai)。其中，AMR解決方案業務爲(wèi)主要創(chuàng)收業務(wu)，且(qie)佔(zhàn)總營(ying)收的比例持續(xù)增長(zhǎng)。2021-2023年(nian)，該(gāi)業務收入(ru)分彆(biè)爲5.747億(yì)元(yuan)、12.474億元咊21.240億元，復(fù)郃(hé)年增(zeng)長率高達(dá)92.3%，2024年上半年爲7.79億元，佔總營收的比例分彆爲72.8%、85.9%、99.1%咊99.5%。而RaaS服(fu)務業務收入(ru)佔比則(zé)逐