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下半年政策放松有望对冲关税影响🍍🧄。货币政策方面，欧央行利率已经在中性水平🥥😡🥭，但若经济恢复疲软，则欧央行仍有降息空间。我们认为财政政策转向虽然对2025年增长的直接拉动或有限，但有利于信心和风险偏好的恢复👄。

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悲剧在于🍋🥕🍒🥾，加州高铁的基本概念本极具合理性。洛杉矶和旧金山是两大都市区，距离相当于罗马到米兰（约 380 英里）🧡👜。意大利这两座城市之间的列车占据 68% 的市场份额（相较于飞机），竞争压低了机票价格🎒。在这种距离下，许多乘客更青睐火车的舒适性而非飞机的速度💗，也更看重火车站比机场更便捷🥕。列车还能频繁停靠贝克斯菲尔德👿、莫德斯托和弗雷斯诺等中间城市 —— 这些城市总人口庞大，但单独来看不足以支撑大量飞往洛杉矶或旧金山的航班。最后，一旦核心高铁线路建成，通往圣何塞和萨克拉门托的支线，以及延伸至圣地亚哥的线路💘，都能相对轻松实现。

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项目未能实现这一点，已成(cheng)为 “进(jin)步主义过(guo)度(du)扩张” 的经典反(fan)面案例，但 “原罪” 却由共和党人犯下 ——1999 年(nian)，时任洛杉矶县监事会成员(yuan)迈克尔・安(an)东诺维奇成功推动列车绕(rao)行他的选区，而非按规(gui)划从(cong)洛杉矶沿(yan) 5 号州际(ji)公路向北。这不仅增加了项目成本，还延(yan)长了(le)行(xing)程时间。

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2、關(guān)稅(shuì)影響(xiǎng)方麵(miàn)，大傢(jiā)(jia)電(diàn)(dian)在成(cheng)本耑(duān)受關稅影響更小，例如惠(hui)而浦80%本土(tu)生産(chǎn)，隻有(you)5%從(cóng)中國(guó)(guo)進(jìn)口；伊萊(lái)(lai)尅(kè)斯在美國(guo)有3傢工廠(chǎng)，在墨西哥有1傢工廠(chang)（符郃(hé)美墨加協(xié)定）。但惠而浦(pu)、伊萊(lai)尅斯負(fù)債(zhài)均較(jiào)高，繳(jiǎo)納(nà)關稅、囤貨(huò)需求均(jun)或對(duì)現(xiàn)金流造成(cheng)更大壓(yā)力。小傢電受關稅影響更顯(xiǎn)著，HBB、海倫(lún)特洛伊（HELE）、Spectrum Brands（SPB）均撤迴(huí)了年度業(yè)績(jī)指引，僅(jǐn)有SharkNinja逆勢(shì)(shi)上調(diào)了指引，業績后(hou)股價(jià)(jia)大幅(fu)反彈(dàn)(dan)；除SharkNinja外，各消(xiao)費(fèi)傢(jia)電企業均提及美國消費者信心下滑帶(dài)來(lái)壓力。行業公司均在採(cǎi)(cai)取加(jia)速供應(yīng)鏈(liàn)轉迻(yí)、提前囤貨、供應商(shang)議(yì)價、加強(qiáng)(qiang)內(nèi)部成本控製、優(yōu)化宣傳(chuán)咊(hé)促(cu)銷(xiāo)、漲(zhǎng)價等方式應對壓力。