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2、估值:港股更便宜,结构上汽车🥬、军工、电力设备、电子等行业较A股估值更低。从估值绝对水平来看🍒,多年来港股持续低于A股,截至6/13,万得全A PE(ttm,下同)19.3倍🥻🍅,上证指数14.6倍,沪深300 12.7倍,均显著高于恒生指数10.6倍,对比成长板块,创业板指当前PE 31倍,高于恒生科技的20倍💋💓。从相对水平来看,今年港股两次行情启动时估值均处历史低位💗。年初恒生指数PE 8.7倍,处近10年12%分位,同期万得全A 17.5倍💯🍇🩰、35%分位,4月初经历关税冲击的下跌后👝💛👠🥕,恒生指数PE 8.9倍🥬🍓🍅、17%分位🩲👢,同期万得全A 17倍🧡🍄👚💌、24%分位。结构上看👠👅,取同在A、H两地上市的公司,通过整体法计算行业PE🩱🥬,并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价,其中汽车(134%)🧡🥥🍄🍇、军工(107%)、电力设备(89%)、电子(81%)AH估值溢价更高,即港股相对A股更便宜。商贸零售(-43%)👙🥦🤬🥥、家电(9%)、银行(12%)、有色金属(18%)👄🩳🥬、医药(23%)溢价较低💓。
1、1)安全资产方向(如黄金、稀土、核(he)电设备等):中(zhong)美谈判中稀土出口管制可能放松,显著缓解供应端担忧;在地缘和资源**意(yi)识升温背景下,此类(lei)安全(quan)资产中期配置价值凸(tu)显,建议适度配(pei)置并密(mi)切关注政策节奏(zou);
2、湘财证券(quan)指出,长维度来看,目前A股市场处于新“国九条”行情和类“四(si)万亿”投资(zi)的重叠趋势中,2025年A股市场或大概率(lv)以“慢牛”方式运行。中维度来看,2025年**工作报告中提到的科技、绿色(se)、消费以(yi)及基建等(deng)领域将是未来市场关注的(de)主(zhu)要方向。短维度来看,目前处于(yu)中美关税90天缓冲期(qi)内,我(wo)国出(chu)口(kou)有望保持相(xiang)对韧性,且国内宏观政策逐步落地(di),国家已(yi)将工作重心转向科技领域,大环境稳定有利于(yu)市场(chang)上行。
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