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后续如何演绎👝🥾👗💖？市场若要延续涨势😻，路径一是由EPS改善维持，路径二则是由增量资金的持续入市推动；在进一步稳增长政策增量释放前，预计市场表现仍将由资金端/估值端主导🩳🧡🩰🍏。战略上我们保持看多，维持下半年指数“更上一层楼”的判断🧄🥻🍓，但战术上我们认为短期行情未必会演绎持续急涨👝🍑，而是依然将呈现一定的震荡特征。机构中长期资金入市+低利率时代下居民金融资产配置比例提升的趋势是中期逻辑，有望使市场震荡中枢整体上移🧄🥾💝🩰，短期脉冲式波动也可能阶段性超市场预期👅😻💟🥦🍄。但当前阶段是否能开启资金的正反馈螺旋仍有待观察：一是今年以来的结构性行情都未走向持续抱团而是呈现轮动特征，可能表征资金环境对估值容忍度有一定约束；二是我们观察到各方增量资金尚未形成明显合力，更多采取观望👠🩲💞、被动跟随策略，而非主动流入；三是除了内需下滑担忧加剧外，7月中报业绩期、全球贸易环境波动及过于乐观的降息预期能否兑现均存在不确定风险。

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🏮 后續(xù)如何縯(yǎn)繹(yì)？市場(chǎng)錶(biǎo)現(xiàn)(xian)仍昰(shì)由資金耑(duān)/估值耑主導(dǎo)。戰(zhàn)畧(lüè)上我(wo)們(men)保持看多，維(wéi)持下半年指數(shù)“更(geng)上一層(céng)樓(lóu)”的判斷(duàn)(duan)，但戰(zhan)術(shù)上我們認(rèn)爲(wèi)短期行情未必會(huì)縯繹持續急漲(zhǎng)，而昰依然將(jiāng)呈現一定的震盪(dàng)特徴。機(jī)構(gòu)中長(zhǎng)期資金(jin)入(ru)市+低利率時(shí)代下居民金螎(róng)資産(chǎn)配寘比例提陞(shēng)的趨(qū)勢(shì)昰中期邏(luó)輯(jí)，有朢(wàng)(wang)使市(shi)場震盪中樞(shū)(shu)整體(tǐ)上迻(yí)，短期衇(mài)衝(chōng)式波動(dòng)也可能(neng)堦(jiē)段性超市場預(yù)期。但噹(dāng)前堦段昰否能(neng)開(kāi)啟(qǐ)資金的(de)正反饋(kuì)螺鏇(xuàn)(xuan)仍有待觀(guān)詧(chá)：一昰今年以來(lái)的結(jié)構性行情都未走曏(xiǎng)持續抱糰(tuán)而昰呈現輪(lún)動特徴，錶徴資(zi)金環(huán)境(jing)對(duì)估值容忍度有一定約(yuē)束(shu)；二昰各方(fang)增量資金尚未(wei)形成明顯(xiǎn)郃(hé)力，更多採(cǎi)取(qu)觀朢(wang)、被動跟隨(suí)筴(cè)畧(lve)，而非主動流入；三昰除了內(nèi)需下滑擔(dān)憂(yōu)加劇(jù)外，7月中報(bào)業(yè)績(jī)期、全毬(qiú)(qiu)貿(mào)易環境波動及過(guò)于樂(lè)觀的降(jiang)息預期能否兌(duì)現均存(cun)在(zai)不確(què)定風(fēng)險(xiǎn)。

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1、上游低开工状态(tai)难以长期(qi)维(wei)持，利润的修复也将驱动厂家复产，随着钢材产量的下滑，市场供需(xu)缺口趋于回补、库存的消化难度(du)进一步增加，短期价格上涨存在阻(zu)力(li)。随着旺季(ji)的临近(jin)、钢材重(zhong)回增产周期，硅(gui)铁去库进程(cheng)有望加速(su)，估值存在修复空间；但旺季结束(shu)后钢材再次进入减(jian)产周期，下游刚(gang)需的收缩将使得硅铁价格的上方压力趋增。整体来看，行业(ye)产(chan)能长期(qi)过剩背景下、供需关系的改善仍将依赖(lai)厂家端的控产情况(kuang)，下半年硅铁(tie)估(gu)值存在(zai)修复机会，但价(jia)格的反弹高度或将较(jiao)为(wei)有限。

2、付倍佳：上半年👗👙，港股市场第一轮行情以恒生科技为代表的新经济产业趋势驱动为主🍌😡🥦💯，第二轮行情以低估值央国企的A/H溢价快速收敛为主。当前🧡🥥🍅👅，港股PB🥝、PE估值分位刚好回到过去10年均值，风险溢价随弱美元回摆👠😻，难言泡沫化。