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唐晨：從(cóng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來(lái)看，恆(héng)生指數(shù)(shu)相(xiang)對(duì)10年(nian)期中國(guó)國債(zhài)利率的風險溢價約(yuē)爲(wèi)8%，相對10年期美債利率的風險溢價約(yue)爲(wei)5%。從市盈率來看(kan)，港股(gu)預(yù)測(cè)(ce)市盈率(lv)爲10.6倍，處(chù)于過(guò)去十年(nian)間(jiān)35%分位數。

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5月降准降息后💕，货币政策尤其是总量政策进入落地观察期、加码概率较小🥔👙👙🤍，预计7月更多通过逆回购以及结构性工具进行流动性投放。但考虑到下半年增长压力加大，不排除央行继续加码宽松的可能，时间点预计在美联储重启降息前后🧄。此外高基数叠加信贷偏弱🍅🥿，6月社融数据有进一步走弱可能🧄💓。

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伊朗内政部长莫梅尼28日在悼念仪式上说🧡🧄，美国和以色列的所作所为证明其未能履行任何承诺🥾🥔。伊朗武装部队高度警惕，将果断回应“敌人”的任何恶意行动或违背承诺的行为。

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张瑶还提到💞，残疾人特殊需要信托的公共性与信托服务个性化、品质化🍈🤬😻🍋、高成本之间很难匹配🌽😠🥒。“事务繁杂”是信托公司对特殊需要信托业务的普遍反馈：前期咨询多🧅🌽、落地非常少👛🥔👗、落地周期长等。具体而言👗，此类信托落地平均需要2~3年的不断磨合，最终落地之后黏性强，客户的日常咨询多👛，信托公司提供服务时间长，服务成本高，还面临客户要求投资保本等情况💖。

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1、我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II👡🥔🥝💌，逻辑跟此前几次不同💌🍈。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票，引发A股估值重估👛。2025年中国经济进入真正意义上的新常态，总需求增速结束三年低迷和下行🎒👞🥔，进入增速稳定波动率降低的新时代，A股自由现金流收益率不断提升🍅👠。而2018年以来👿，在经济结构调整和资产荒的大背景下，无风险利率持续下行🤍💔，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛🍉😻🍄，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升。据估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此外，本轮增量资金的正反馈机制，不仅会对市场走势产生显著影响🥒🍌💓🩱，也会对市场风格的演变起到关键作用💟。这个逻辑之下，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大👢，是重要的选股方向

2、从估值方面来看，Wind数据显示👘，截至周四（6月26日）收盘👚🌽，化工ETF（516020）标的指数细分化工指数市净率为1.89倍，位于近10年来9.61%分位点的低位，中长期配置性价比凸显。