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中国基金报：上半年🩱🥑，多项政策利好落地，一定程度上催化了港股红利以及科技创新行业的表现🍓。下半年💕，还有哪些行业投资机会值得关注🥭🩲？

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錳(měng)硅主産(chǎn)區(qū)低開(kāi)工狀(zhuang)態(tài)難(nán)以長(zhǎng)期(qi)維(wéi)持(chi)，隨(suí)(sui)着終耑(duān)用鋼(gāng)需求淡季的深入、成材産量趨(qū)于下滑，錳硅供需缺口或將(jiāng)逐漸(jiàn)迴(huí)補(bǔ)。鋼(gang)廠(chǎng)對(duì)原料的補庫(kù)積(jī)極(jí)性難有超預(yù)期的釋(shì)放，加之交割庫庫存(cun)高企的壓(yā)製(zhi)，廠傢(jiā)(jia)耑的去庫(ku)難度恐將進(jìn)一步增加。下半年旺季鋼材有朢(wàng)重迴增産週期，錳硅(gui)去庫情況(kuàng)或將好轉，屆(jiè)時(shí)估值或將迎來(lái)短暫(zàn)的脩(xiū)復(fù)堦(jiē)段；而隨着年底淡季鋼材産量逐漸降至低位，需求的走弱將再次加(jia)重市場(chǎng)的去(qu)庫壓力，壓製錳硅價(jià)格的(de)上行高(gao)度。綜郃(hé)而(er)言，下半年(nian)錳硅價格仍將以承壓運(yùn)行爲(wèi)主，整體(tǐ)(ti)價格(ge)中樞(shū)或較(jiào)噹(dāng)前估值水平進一步下迻(yí)，需持續(xù)關(guān)註主産區的控産動(dòng)曏(xiǎng)。

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陈健玮：在全球主要市场中，港股估值仍处于较低水平，并显著低于美国市场💌。根据彭博数据💘，恒生指数2025年预测市盈率为11倍🥕🥒，预测市净率为1.2倍，预测股息率达3.2%，其中，银行、电信、公用事业等高股息板块普遍超5%。相较于A股，恒生A/H溢价指数约为130点👡🌽💗🍍，显示港股估值优势仍存。中长期来看，南向资金持续流入，正重塑港股估值体系🍏👘，定价权逐步转移🥔🥑💖👢👢，未来A/H价差有望收窄🍄。此外，创新药、人工智能等领域的技术突破，正推动国际投资者重估港股科技龙头的长期价值🥥🩲🧄💯。

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5、国际市场方面：经济增速预期下调，“对等关税”影响下，棉花出口受到影响，叠加全球棉花部分主产国丰产预期🍋，棉价上行难度较大。依据USDA6月报，2025/26年度全球棉花产量同比下降，需求同比增加，供需差同比收窄，但市场对此认可程度较低，预计2025/26年度全球棉花产量或同比基本持平。需求端👙，在地缘冲突不断、经济增速预期下调、“对等关税”仍然存在等影响下💋，全球棉花需求量预计将环比下调。全球棉花供需层面并不足以支撑棉价上行。美国方面，本年度美棉种植面积降幅较大🌽💌🥻，但目前为止，受干旱影响美棉面积占比较低，美棉优良率高于去年收割时期水平，本年度美棉最终产量预计同比基本持平。美棉出口方面👅🥝，预计2025/26年度美棉出口较去年低基数有一定上调，但仍低于过去5年均值水平，整体供需格局来看，2025/26年度美棉库销比预计为30.5%🤬，较去年同比下降，但仍高于过去10年均值水平（27.4%）👞🍒，从基本面角度看😡👠🤬，本年度供需格局略好于上一年度，但好转幅度有限。展望未来，除供需层面外，宏观层面也有一定扰动😻👜🍈💞，美联储年内降息次数是否如预期般为两次🥥👡🍎、美国对外关税谈判进度如何💖、全球地缘冲突未来将如何演绎等均是潜在影响因素🍑🩲🍅。综合来看，预计2025/26年度ICE美棉期价重心较上半年略有上移，但幅度有限，整体仍以区间运行来看👙👚👡🧄，关注宏观及天气扰动。

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1、在(zai)持续开展针对日本福岛(dao)核污(wu)染水排海的长期国际监(jian)测和中(zhong)方独立取样监测(ce)且结果未见异常，日(ri)本**承诺保障输华水产品质量安全的前提下，根据我国食品安全法律法规和世界贸易(yi)组织《实施卫生与植物卫生措施协定》有关原(yuan)则，为维护消费者合法权益，中方决定有条件(jian)恢复日本部分地区水产品（含食用水生动物，下同）进口。具体事(shi)项公告如下：

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