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1、基本(ben)面(mian)：港股较A股(gu)业绩增速更强，A股消费+制造(zao)+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来(lai)港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于(yu)全部A股(gu)的(de)-3%，剔除金融后港股2024净利润同(tong)比11.7%，同样高于全A（非金(jin)融）的-13%。究(jiu)其原因我(wo)们(men)认为A股业绩疲弱主要(yao)受价格因素拖累，核心在于A股的行(xing)业特征，从剔除金融(rong)的净利润占比(bi)来(lai)看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造(zao)业(ye)（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本(ben)面受价格因素影响更大，价(jia)格(ge)下行压缩毛利，进而影(ying)响盈利表现(xian)。相比之下，港(gang)股除金融外，行业主要(yao)集中于周期（石化20%）和科(ke)技行业（传媒(mei)13%、通信12%），且更偏向(xiang)于互联网、信息服(fu)务等细分领(ling)域，包括腾(teng)讯、网(wang)易、美团等(deng)互联网巨头(tou)，消(xiao)费、制造等行业占比不高，行业属性(xing)导(dao)致(zhi)了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结(jie)构更偏传统经济，因此(ci)对价格更敏感，PPI下行区间(jian)往往对(dui)应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降(jiang)至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅(fu)升至5.5%，全部港(gang)股从-3%升至12%，二者(zhe)增速差从8pct降至-6pct。

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過(guò)去兩(liǎng)箇(gè)月港股錶(biǎo)現(xiàn)(xian)持續(xù)強(qiáng)于A股，AH股溢價(jià)指數(shù)下行至(zhi)過去(qu)5年0.8%分位。今年以來(lái)港股錶現強(qiang)勢(shì)，恆(héng)生指數年初以來纍(léi)計(jì)漲(zhǎng)(zhang)幅19%，顯(xiǎn)著高于A股上證指數0.8%，對(duì)(dui)應(yīng)AH股(gu)溢價指數從(cóng)年初145降至128，處(chù)過去5年0.8%分位。今(jin)年的港股行情可分爲(wèi)(wei)兩段，年初至3月19日恆生指(zhi)數漲23.5%，衕(tòng)(tong)期上(shang)證指數2.2%，AH股溢價指數從(cong)145降至129。之后受海外風(fēng)險(xiǎn)擾(rǎo)動(dòng)，全毬(qiú)資本市場(chǎng)下跌(die)，港股較(jiào)A股跌幅更深，AH溢價短暫(zàn)迴(huí)陞(shēng)，隨(suí)着(zhe)特朗普“對等關(guān)稅(shuì)”風險落地，港股在反彈(dàn)行(xing)情中錶現齣(chū)更強(qiang)的彈性，4/7-6/13恆生指數漲20.5%，顯著跑(pao)贏(yíng)上證(zheng)指數9%，AH股溢價也再度下行，降至歷(lì)史低位。

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“此次广州市商务局(ju)发布的《征求意(yi)见稿》关于广州购房限制性政策的提及，更多是对已实施政策的全(quan)面明确，向市场传递(di)宽松(song)政策的信号。”陈雪强说。

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2、财联社6月16日讯（编辑 刘蕊）近日🍅，高盛首席中国股票策略师刘劲津发布名为《中国民营企业的回归：潮流已经逆转》的研究报告。刘劲津指出💝，在各种宏观💗、政策和微观因素驱动下，中国民营企业的中期投资前景正在改善。