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1、行业层面,展望7月份,中报业绩预期是该(gai)阶(jie)段关注的重点,工业企业盈利数据、行业所处库存周期位置以及高频景气指标或能为中报前(qian)瞻(zhan)提供一定的参考。预计中报业绩有望(wang)延续较高增速或改善的(de)领域主要(yao)集中在:1)TMT领域,半导体、光学光电子、消费(fei)电子、运营商、软件等领域受益于消费类景气边际回暖,算力租赁订单持续落(luo)地,半导体(ti)周期复苏与(yu)国产替代(dai)加速,业绩有望改善;2)中游制造领(ling)域,部分领域景气度有所回暖,中(zhong)报盈利或有改善,如(ru)汽车、光伏、自(zi)动化设备(bei)等(deng);3)消(xiao)费服务领域,受益于(yu)扩消费政策(ce)提振、电商平台大促、五一端午等多重假日**,有望延续两位数增长,其中饮料(liao)乳品、农副产品、家电、家具、饰品、美容护(hu)理等零售领域盈利有望(wang)持续改善;此外贵金属、燃气、电力(li)、农化制(zhi)品、氟化工等领域需求(qiu)稳健增长或回暖,叠加供给刚性或受限,中报业绩有(you)望(wang)边际(ji)改善。
2、这一指数层面的反复与较为极致的结构行情也印证了我们过去半(ban)年持续提示“反弹是间歇,结构是主线,在低迷的左侧布局,在(zai)亢奋的右侧适度(du)获利”《2025下半年展(zhan)望:资金盛(sheng)与(yu)资产荒》。那么今年以来的结构(gou)性行情到底有多强?是什么样的宏观环(huan)境导致了这一局面(mian)?以及如何去寻(xun)找(zhao)并刻画行业轮动的线索与(yu)规律?
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陳(chén)健(jian)瑋(wěi)(wei):在全毬(qiú)主要市場(chǎng)中🥻,港(gang)股(gu)估值(zhi)仍處(chù)于較(jiào)低水平🥥🍌👿,竝(bìng)顯(xiǎn)著低于美國(guó)市場。根(gen)據(jù)(ju)彭愽(bó)數(shù)據,恆(héng)生指數(shu)2025年預(yù)測(cè)市盈(ying)率爲(wèi)11倍,預測市淨(jìng)率爲1.2倍,預測股息率達(dá)3.2%🥬🥑,其中,銀(yín)行💞、電(diàn)信、公用事業(yè)等高股息闆(bǎn)塊(kuài)普(pu)遍超5%。相較于A股,恆(heng)生A/H溢價(jià)指數約(yuē)爲130點(diǎn)(dian),顯示(shi)港股估值優(yōu)(you)勢(shì)仍存🍈🍋🎒。中長(zhǎng)期來(lái)(lai)看,南曏(xiǎng)資金持續(xù)流入,正(zheng)重塑港股估值體(tǐ)係(xì)👝🥿🍓,定價(jia)權(quán)逐步轉迻(yí)🩱👚,未來A/H價差(cha)有朢(wàng)收窄🍆🥬🍏。此外,創(chuàng)新藥(yào)👝💯、人工智(zhi)能等領(lǐng)域的技(ji)術(shù)突破,正推(tui)動(dòng)國際(jì)(ji)投資者(zhe)重估港股科技(ji)龍(lóng)頭(tóu)(tou)的(de)長期價值。一本色道久久综合狠狠躁篇
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