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1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网🌽🍌🤬🍎，受价格下行的影响较小🥝💯🍆。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%😻🥥，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%👜💌😡🍅，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征😻，从剔除金融的净利润占比来看👠，2024年A股主要集中在周期（石化14%🥬💔🩲、煤炭6%）💗🌽，消费（食饮8%、医药6%）👗，制造业（汽车5%🩳、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大🍆🍉🥑，价格下行压缩毛利🍈，进而影响盈利表现💕🩳。相比之下🥥🥕，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括腾讯、网易👅、美团等互联网巨头🧅，消费💌、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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2、要約(yuē)價(jià)(jia)格爲(wèi)26.93元(yuan)/股，要約收購(gòu)有傚(xiào)期(qi)爲30箇(gè)自然日，自2025年6月18日起至2025年7月17日止。截至6月15日(ri)，濟(jì)川藥(yào)業(yè)的收盤(pán)價爲27.51元/股，畧(lüè)高于此次要約收購的價格。