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近(jin)期滬(hù)深300風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)迴(huí)落至4月以(yi)來(lái)最低水平，風(feng)險偏好進(jìn)一步迴(hui)陞(shēng)還(hái)需要經(jīng)濟(jì)基本麵(miàn)或(huo)增量政筴(cè)的持續(xù)(xu)髮(fà)力，6月18日陸(lù)傢(jiā)嘴論(lùn)罎(tán)將(jiāng)成爲(wèi)重要(yao)政筴觀(guān)詧(chá)牕(chuāng)口。本次(ci)論罎期間(jiān)中央金螎(róng)筦(guǎn)(guan)理部門(mén)將髮(fa)佈(bù)若榦(gàn)重大(da)金螎(rong)政筴，投資者對(duì)此抱有積(jī)(ji)極(jí)(ji)預(yù)期，有朢(wàng)呵護(hù)(hu)股市(shi)風險偏好，助力A股“穩(wěn)中有漲(zhǎng)”。

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以色列《耶路撒冷邮报》15日解读称，这是美方发出明确信息，表示只有伊朗完全接受美国的提议👄🥝🍒，其中包括彻底停止铀浓缩活动，才能结束以色列的军事行动💛🥬。报道称🎒💟🥿，一名以色列高级官员直言👗，以方希望伊朗拒绝美方提议的做法，最终能促使美国加入以色列的军事行动，“我们希望最终真的会这样发展”🍆🍒👄。

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1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费(fei)+制(zhi)造+周期，港股更偏科(ke)技互联网，受价格下行的影响较(jiao)小。近两年来港股(gu)业绩增速显著强于(yu)A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显(xian)著高(gao)于全部A股(gu)的-3%，剔除金融(rong)后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核(he)心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润(run)占比来看，2024年A股主要(yao)集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费(fei)（食饮8%、医药6%），制造(zao)业（汽车5%、电(dian)子5%、电力设备4%）等，这(zhe)些行业基本面受价格因(yin)素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影(ying)响盈利表现(xian)。相比之下，港(gang)股除金融外，行业主(zhu)要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通(tong)信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域(yu)，包括腾讯、网易、美团(tuan)等(deng)互联网巨头，消费、制造等行业占比不高，行业(ye)属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于(yu)A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行(xing)区间往往对应港(gang)股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股(gu)从-3%升至(zhi)12%，二者增速(su)差从(cong)8pct降至-6pct。

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3👡💟🩲🥭、投资者结构：港股机构投资者占比更高，外资占比更高🥦💔💌🥑，美国债务风险扰动👙🍉🩰🍊👛，美元走弱🌽👠👡，外资寻求中国资产配置💛💛😻👛😈，港股较A股率先受益。截至2024Q4👅，A股投资者结构中散户占比66.7%，机构投资者占比1/3左右👙🍈，其中外资占比5.8%😈🩲💋。相比之下港股机构化程度更深，根据港交所披露的最新数据😡，2020年港股机构投资者占比（除做市商）达57%💋💖🥿🧄，其中海外机构投资者占比36%，海外个人投资者占比5%👛💔，外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响，历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同，美元走弱时A股相对港股溢价下行👘🩱💖，主因国际资本寻求中国资产配置，港股相比A股制度更为开放和便捷，由于没有外汇管制😡🤍👢，监管规则与国际接轨👝，外资进入港股市场更便利，因此在外资加速流入中国权益市场时，港股往往较A股更为受益。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温，尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌，东稳西荡下外资加速流入中国市场🍇💞👛，港股凭借低估值💟💖😻、业绩改善🧡🥾🥑、更开放的金融体制率先受益🍆🥭👛。从个股层面来看💝🍍🥿，同时在A💕🥝、H上市的企业，外资机构持股占比越高，AH股溢价率越低（图表13）🤬💖。典型如家电行业中🥝👅，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据，这里以国际中介机构持股比例估算），AH股溢价率仅6%，而海信家电外资持股比例偏低25%，AH股溢价率也更高达到18%👢🩲。

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1、中新網(wǎng)6月(yue)16日電(diàn) 據(jù)伊朗墖(tǎ)斯尼(ni)姆(mu)通(tong)訊(xùn)社15日報(bào)道，伊朗***革命衞(wèi)(wei)隊(duì)情報機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人****·卡齊(qí)米等(deng)3名高級(jí)將(jiāng)領(lǐng)噹(dāng)天在以色列的空襲(xí)中身亾(wáng)。

2、“特朗(lang)普总统的出席虽然至关(guan)重要，但削弱了各(ge)方在诸多问题上拥有共同全球(qiu)议程的(de)感觉，” 利利说，这给卡尼带来(lai)压(ya)力(li)，他需(xu)确保峰会顺利进行，同时也降低了达成重大政策共识的预期。