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展望(wang)7月(yue)，市(shi)场可能会呈现指数(shu)突破(po)上行(xing)，科技非银等进攻性板块占优的格局。从基本面的角度来(lai)看，财政指(zhi)数的(de)发力和消费的韧性，使得二季(ji)度总需求(qiu)增速进一步边际改善，使得即将(jiang)到来的中报业(ye)绩期，在科技、消费、中游制造领域均存在业绩边际改善的可能，半年报披露窗口期成为A股有利的上行动力。尽管高(gao)频数据显示出口下半年承压，但(dan)是预计在积极财(cai)政政策(ce)的支持下，预计下半年总需(xu)求仍将保持平稳，经济出现衰退或显(xian)著下行的可能性(xing)较低。在流动性和增量资金方面，目前利率仍处(chu)于较低水平(ping)，资产荒趋势依然存在。上半年，无论是基金净值(zhi)还是个股的涨幅中(zhong)位数均达到正5%左右，进一步积累了今年的赚钱效应，这为指数后续突破上行、触发关(guan)键正反馈效应创造了有利条件，类似现象在2020年也出现过，我们称之为(wei)牛市阶段II。风格方面，从当前景(jing)气趋势和产业趋势来看，7月科(ke)技风格占优(you)的可能性(xing)较大。

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堦(jiē)段I結(jié)束徃(wǎng)徃(wang)昰(shì)觸(chù)達(dá)了關(guān)鍵(jiàn)的前期成本密集成交區(qū)域——扭虧(kuī)阻力(li)位。部分資金在快速反彈(dàn)“解套”后，會(huì)形成比較(jiào)大的止盈(ying)的抛售。從(cóng)而使(shi)市場(chǎng)從(cong)快速上(shang)行進(jìn)入震盪(dàng)甚至昰堦段性調(diào)整。

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进(jin)入7月后，综合业绩披(pi)露期效应、海外流动性环境变化、增量资金及风格交易(yi)热度，我们认为7月(yue)市场风格可能(neng)整体偏大盘风(feng)格为主，成长价值或相对均衡。具体来说，第一，从历史来看，近十年7月市场(chang)风格相(xiang)对均衡(heng)，大(da)盘风格略(lve)占(zhan)优。第二，外部流动性方面，7月将公布(bu)的通胀和就业数(shu)据可能导致市场对美联储降息预期形成修正，对短期市场或有扰动。第三，央行季度例会(hui)提到“用好(hao)用足存量政策，加力实施(shi)增量政策”，关注7月政治(zhi)局会议的表述变化。第四，市场交易和增量资金层面，近期在以伊(yi)冲突缓和后，A股权重板块上涨，市场风险偏好整体回(hui)暖。基于(yu)以上，我们(men)认为7月(yue)大盘风格相(xiang)对占优，成长价值风格或相(xiang)对均衡。对(dui)7月的风格指数推荐如下：

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“繁花书房”里真的有一间书房，满墙的书架里摆满金宇澄从上海家中搬来的各种书🍎🍏。他并不是一个对藏书有执念的人，大多是这些年的新书，但间或夹杂着四五十年前的旧版稀有书🤍🌽，就这么放着等读者来翻阅。

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1、当前市场对于波动率和波动率交易的理解仍有欠缺💋🍏👘。波动率新低本身并不代表市场必然的涨/跌🥥🍈，关键在于因子的变化是导向“Risk-On”还是“Risk-Off”。本周沪指的“三连阳”，本质上是正向因素催化下波动率回归交易的结果🍊😈👘。向后看，年内指数有较大可能性突破去年高点👡，但短期而言，我们在短暂经历波动率的回归交易后，仍要回到逻辑驱动的方向；中长期而言🍊💋，更重要的是判断风格🍓🍒💞，主要是对弱美元周期下A股市场成长风格的坚定把握。

2、我们(men)在报告《司空见(jian)惯叙指标——技(ji)术形态选股系列(lie)报告之五》中讨论过八均线(xian)体(ti)系的使用方式——以指标区间对标(biao)的指数的趋势状态(tai)进行判断(duan)。我们(men)将八均线区间值处于1/2/3 时对八均(jun)线指标值赋值为-1，八均线区间值处于4/5/6 时对八均(jun)线指标值赋值为0，八均线区(qu)间(jian)值处(chu)于7/8/9 时(shi)对(dui)八均线指标值赋值为1。通过这种划分，指标值状态与HS300 的涨跌变化(hua)规(gui)律更加清晰。