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1、第二阶段结束的标志🍓🥔🩲，往往是政策的转变🍉🍑，可能是针对资本市场快速上涨的降温措施，也可能是宽松政策的边际收敛，例如2007年530提高股票交易印花税，2015年5月对于融资融券规范监管和对于场外配资的规范🍈🥬🥿🎒；2010年4月对房地产政策的收紧🧄💗🥭，货币政策方面央票的重启发行🧡🧅；2020年7月也出现了货币政策边际收敛，对场外配资等也加大了监管力度🩳🥕🥑🍉。

2、其三，”借壳式BD“模式备受质疑。荣昌生物将一款已上市的药品选择用Newco（New company💞💌🌽，成立新公司）模式推广👞🥭，而不是传统意义上的BD💗🩰💌🥾💞，其中可能存在风险。NewCo模式优化了创新药资产与资金匹配的流程，融合了资产交易和股权交易💗，即BD+融资😈💗💘。这种方式既通过首付款缓解了创新药企的资金困境，又通过持股方式，享受了资产的未来溢价🧄🥑💕。