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2025-06-28 15:32:57 作者:罗培荣

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欧美激情精品久久久久 ,上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度🍇👄👠🤍🥝。由于A股较港股散户投资者占比更高🧅,因此对流动性和资金变化更为敏感👄💝🤬🍅🍑🥻,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间🍑🥭💟💯💯💋,分别为14-15年和19年💘。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强💓🌽👝👝。A股经历13年TMT牛市后👠,14年回调盘整🧡👿,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89👞👚🍉。之后的收敛主要来自政策催化🍌👙💛👚💕,包括货币宽松💟、地产放松、 “互联网+”产业政策催化👢。其中货币方面🍊👡👅🤍🍏💌🥕,14/11央行意外降息开启牛市行情后👠🥝💌👝🍉,15年上半年货币宽松力度进一步增大👚🍋🌽💟,央行2😡👚👞💞💛💋👛、4月两次降准💟🥔🍌🍓,3👙🍓🩲🩳💕👙🥒🥝、5月两次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策💞👘💞👝👙💓,14年9月央行明确放松首套房认购标准🍇;产业政策方面💓👄,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🍄。一系列政策催化下A股持续上涨🥝🧅🍓🍌,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%🍑👚🍇🍄👠💖,对应       AH溢价指数从89上行至140💘🧅。(2)19年初内外部环境转好🍏🥑,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹🍋。外部方面💘,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年🍍,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看🍅,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心💕,推动了宽货币向宽信用的传导👞,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点🍍。2/15🧡👿🍍👄👠💘,央行公布的1月社融新增4.64万亿元👗😠🍓🍍💋,大幅超出市场预期💟🍏,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🧄🍉👘,恒生指数20%💛🥑👢🥿🍆😠,AH溢价指数从115升至128👘🩱👞。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码🍅🍇👛👡,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度。

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