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其三，”借壳式BD“模式(shi)备受质疑(yi)。荣(rong)昌生物将一款已上市的药品选择用Newco（New company，成(cheng)立新公司）模式推广，而(er)不是传统意义上(shang)的BD，其中可能存在风险。NewCo模式优化(hua)了创新药资(zi)产与资金匹(pi)配(pei)的流程，融合了资产交易和股权交易，即BD+融资(zi)。这种方式既通过首付款缓解了创新药企(qi)的资金困境，又通过持股方式，享受(shou)了资产(chan)的未来溢价(jia)。

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4、成本利润：2025年上半年原料纯碱、煤炭等价格不断下行，带动玻璃成本重(zhong)心持(chi)续下移，不同工艺成本降幅虽有差异，但多(duo)数不及原片玻璃成品价格降幅多。因此多数(shu)工(gong)艺已经持续数月亏损，仅煤制气(qi)工艺尚有些微盈利。下半年若无外界强制因素，成本和(he)利(li)润或难以推动(dong)行(xing)业(ye)大规模产能清退。

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2、自2023年下半(ban)年(nian)以來(lái)，IPO市(shi)場(chǎng)(chang)迎來(lai)“速凍(dòng)”。除了擬(nǐ)上市證券公司外，擬上市銀(yín)行的IPO進(jìn)展也長(zhǎng)期處(chù)于“停滯”狀態(tài)，多傢(jiā)銀行后來“打退堂皷(gǔ)”。數(shù)據(jù)顯(xiǎn)示(shi)，2023年初全(quan)麵(miàn)(mian)註冊(cè)製實(shí)施后(hou)，滬(hù)深(shen)交易所(suo)共受理10傢銀行IPO項(xiàng)目(mu)，從(cóng)2024年至今已有(you)4傢銀(yin)行撤迴(huí)IPO申報(bào)，其中有多傢稱(chēng)(cheng)昰(shì)(shi)基于“戰(zhàn)畧(lüè)調(diào)整”。