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2、估值：港股更便(bian)宜，结构上汽车(che)、军工、电力(li)设备、电子(zi)等行业较A股估值更低。从估值绝对水平来看，多年来港股持(chi)续低于A股，截至6/13，万得全(quan)A PE（ttm，下同(tong)）19.3倍，上证指数14.6倍，沪深300 12.7倍，均显著(zhu)高于恒(heng)生指数10.6倍，对比成长板块，创(chuang)业板(ban)指当(dang)前PE 31倍，高于(yu)恒生科(ke)技的20倍。从相对水(shui)平来看，今年港股两次行(xing)情启动时估值均处历史低位。年初恒生指(zhi)数PE 8.7倍，处近10年12%分位(wei)，同期万(wan)得全A 17.5倍(bei)、35%分位(wei)，4月(yue)初经历关税冲击的下(xia)跌后，恒生指数(shu)PE 8.9倍、17%分(fen)位，同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看(kan)，取同在(zai)A、H两地上市的公司，通过整体法计算行业PE，并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量(liang)某一行(xing)业A股(gu)相对港股的(de)估值溢价，其(qi)中汽车（134%）、军工（107%）、电力(li)设(she)备（89%）、电子（81%）AH估值溢(yi)价更高，即港股相对A股更(geng)便宜。商贸零售（-43%）、家电（9%）、银行（12%）、有(you)色金属（18%）、医药（23%）溢价较低。

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展朢(wàng)A股后市，待相關(guān)事件充分消化后，或不必過(guò)度悲(bei)觀(guān)。光大證券認(rèn)爲(wèi)，近期國(guó)內(nèi)(nei)政筴(cè)仍(reng)積(jī)極(jí)髮(fà)(fa)力，預(yù)計(jì)后續(xù)政(zheng)筴仍將(jiāng)持續落地。內外囙(yīn)素交織之下，預計指數(shù)6月整體(tǐ)將保持震盪(dàng)。擴(kuò)內需一直(zhi)昰(shì)(shi)近期國(guo)內政筴的重點(diǎn)，未來(lái)有朢持續迎來政筴(ce)催化，此外，消費(fèi)行業(yè)業績(jī)整體更具韌(rèn)性，建議(yì)關註食品(pin)加工、專業服務(wù)(wu)、休閑(xián)食(shi)品(pin)等行業。

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1、以色列内阁6月15日批准将全国紧急状态延长至6月30日。此次延期需要得到以色列议会外交和安全委员会的进一步批准。紧急状态允许内阁颁布凌驾于议会立法之上的法规🍓🩰🥑🧄。

2、1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期🍍，港股更偏科技互联网😈，受价格下行的影响较小😡🍈🧡。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%🍌🍑🥔🥝，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🩲👄🍅，核心在于A股的行业特征🩱💋🥔，从剔除金融的净利润占比来看👙💞，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%👝💌💔、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利🥭，进而影响盈利表现。相比之下💖👝，港股除金融外🥭，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括腾讯、网易、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高👜🩰🎒，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看💯，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%🧄，二者增速差从8pct降至-6pct🥑。