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上涨中的追赶：货币超(chao)预期宽松，A股在上涨(zhang)中较港股弹(dan)性更大，当前货币“小步(bu)快跑”，关注后续降准降息(xi)节(jie)奏及幅度。由于A股较港(gang)股散户投(tou)资者占比更(geng)高，因此对流(liu)动性和资(zi)金变化更为(wei)敏感，AH溢价在上涨行情中收(shou)敛均发生(sheng)在货币宽松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策(ce)催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整，AH溢价指数从13年高点112降至(zhi)14年(nian)7月89。之后的收敛主要来自政策催化，包括货币宽松、地产放松(song)、 “互(hu)联网+”产(chan)业政策催化。其中货币方面，14/11央行意外降息开启(qi)牛市行情后，15年上半年货币宽松力度(du)进一步增大，央行2、4月(yue)两次(ci)降准，3、5月两次降息；地产方面(mian)，14年6月开始地方陆续放松限(xian)购政策，14年9月(yue)央行明确放松首套(tao)房认购标准；产业政策方面，3月两会上《**工作(zuo)报告(gao)》明(ming)确将制定“互(hu)联网+”行动计划列(lie)为全年工作重点。一系列政策(ce)催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全(quan)A涨超200%，同期恒生(sheng)指数涨幅仅18%，对(dui)应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外(wai)部(bu)环境转好，宽货币+宽信用，流动性宽松推动A股(gu)强势反弹。外部方面，得益于18/12中美两国领导人在G20的(de)会面，进入2019年(nian)，中美贸易摩擦进(jin)入(ru)缓和阶(jie)段(duan)；内部来看，18/11民(min)企座谈会的召开稳定了企业家信(xin)心，推动了宽货币(bi)向宽信用的传导，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机构存款(kuan)准备金率1个百分点。2/15，央行公布(bu)的(de)1月社融新增4.64万亿元，大幅超出市(shi)场预期，带动A股迎来春(chun)季躁动行情。19/1-19/4万得(de)全A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看，要出现上涨中的收敛需(xu)观(guan)测到货币宽松加码，今年以来货(huo)币政策(ce)节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的(de)持续性，即降准(zhun)降息(xi)的(de)节奏和力度。

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对于发行价格，公司披露🥕😠，此次招股发售价区间为不超过36.3港元/股，且预期不低于35港元/股👅🥦。时间上，香港公开发售阶段已于6月11日启动👅👝，将持续至6月16日👛👝。

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②分化(hua)中的收敛：21年通胀(zhang)回归A股较港(gang)股业绩占优，美联储加息预期冲击港股下跌，当前关注通胀回归节(jie)奏和(he)美(mei)联储降息预期变(bian)化；

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2、【中观·景气】5月出口同比增幅收窄，各类挖机销量(liang)同(tong)比(bi)增幅收(shou)窄。本(ben)周景气改善的领域主要有：1）黄金、白银期现价格上行，工业金属库存多数下行(xing)；2）TMT持续高景气，DDRM价格上行，5月汽车包括底(di)盘出口同比增幅扩大；3）5月汽车包括底盘出(chu)口(kou)同比增(zeng)幅(fu)扩大。后续关注景气较(jiao)高(gao)或有改(gai)善的存(cun)储器、集成电路、有色、汽车等。