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当前市场(chang)对于波动率(lv)和波动率交易的理解仍有欠缺(que)。波动率新低本身并不代表市场必(bi)然的涨/跌，关键在于因子的变化是导向“Risk-On”还是“Risk-Off”。本周(zhou)沪指的“三(san)连(lian)阳”，本质上是(shi)正向(xiang)因素催化下波动率回归(gui)交易的结果(guo)。向后看，年内指数有较大可能性突破去年高点，但短期而言，我们在短暂经(jing)历波动率的回归交易后，仍要回到(dao)逻辑驱动的方向；中长期而言，更重要的是判断风(feng)格(ge)，主要是对弱美元周期下A股市场成长风格(ge)的坚定把握。

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🏮行业配置层面，相较于趋势跟随🍏🥥🥝，更优的策略是低位布局，善用赔率思维🥥🍅💯。短期高低切依旧是市场重要线索：自25/1/13春季行情启动以来，分别以25/3/20、25/6/12为界💖，市场共经历过两波较明显的高低切换，当下仍处于第二轮高低切周期中🥕。以月度-季度维度的轮动视角看💞💗💯🩱，【2025/3/20以来涨跌幅表现仍相对靠后🤬、而近一月以来盈利预期边际调升或具备后续催化的板块】具备关注价值👅🍓，除我们自5月以来持续强调的军工💋👿🥦🍄、风电🍊😻👢💗、游戏已陆续兑现外，后续建议关注半导体、电池（固态电池主题）、电网设备、工业金属、啤酒等板块的轮动机会；而另一方面🍈👗🥻，资金脉冲加速、股债息差性价比进一步降低后，也需警惕银行板块的短期波动风险。胜率方向，结合估值、拥挤度位置，短期风格层面继续关注科技，行业层面优选光模块/PCB、国产算力链🍓🥭，以及近期明显涨价的存储、小金属😡🍆👄。

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过去今年7月政治局召开后对经济的定调对于后续的市场表现产生至关重要的(de)影响，目前的经(jing)济数(shu)据尚可(ke)，但是下半年的预期目前有所削弱(ruo)，7月政(zheng)治局会议(yi)能否进一步(bu)强化稳(wen)增长的预期从而稳定经济预期值得关注。

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1、2、需求：光伏抢装带领晶硅需求集中前置(zhi)，但降库存导致(zhi)向上传导不佳，有机硅抢出口成(cheng)为主增量。上(shang)半(ban)年国内工业硅消费测算量92.9万吨，同比下滑34.9%。其中DMC产量(liang)102.4万吨，同比增长27.4%，测算工业硅(gui)用量约(yue)53.2万吨；多(duo)晶硅产量57.5万吨，同比下滑(hua)45.3%，测算工(gong)业硅用量约74.7万吨；1-5月铝合金产量740.5万吨，同(tong)比增长16.7%，预计上(shang)半年铝合金产量885万吨，其中耗硅测算量约35.4万吨。1-5月工业硅(gui)净出口26.7万吨，同比下滑8.55%。

2、记者注意到，在相关实名举报视频发布后🥬🥭👜🧅，同年7月19日，针对曾女士的实名举报，南充市发改委发布情况通报称，“关于网传曾某实名举报尹某光（系我委原价格调控科科长，于2018年退休）💗、漆某华（中国工商银行南充分行原计财处处长💋，于2004年退休）家庭财产与实际收入不符情况，我们高度重视，已联合中国工商银行南充分行成立调查组进行核查🍋💔，下一步将根据核查情况依规依纪依法处置。”