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上涨中的追赶：货币超预期宽松，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货币“小步(bu)快跑”，关注(zhu)后续(xu)降准降(jiang)息(xi)节奏及幅度(du)。由于A股较港股散户投资者占比(bi)更高，因此对流动(dong)性和资金变化更为敏感，AH溢价在上涨行情中收敛均发生(sheng)在货币宽松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘(pan)整，AH溢价指数(shu)从13年高点112降至14年(nian)7月89。之后(hou)的收敛主要(yao)来自政策催化，包括(kuo)货币宽松、地产放松、 “互联(lian)网+”产业(ye)政(zheng)策催(cui)化。其中货币方面，14/11央行意外降息开(kai)启牛市行情后，15年上半(ban)年货(huo)币宽(kuan)松力度进一(yi)步(bu)增(zeng)大，央行2、4月(yue)两次降准，3、5月两次(ci)降息；地产方面，14年6月开始(shi)地方陆续放松限购政策，14年9月央行明确放松首套房认(ren)购标准；产业政(zheng)策方面，3月两会上《**工作报告》明确将(jiang)制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政(zheng)策催化(hua)下A股持(chi)续上(shang)涨，14/7-15/6万得全(quan)A涨超200%，同期恒(heng)生指数涨幅仅(jin)18%，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部(bu)环境转好(hao)，宽货币+宽信用，流动性宽松推动A股强势反弹。外部方(fang)面，得益于18/12中美两(liang)国领导人在G20的会面，进入2019年(nian)，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳(wen)定了企业家信心，推动了宽货币向宽信用的传导，19/1央(yang)行两次全面降准，累(lei)计下调金融机构存款准备金率1个(ge)百分点。2/15，央行公布(bu)的1月社融新增4.64万亿元(yuan)，大幅超出(chu)市场预期，带动A股迎来春季躁(zao)动行情(qing)。19/1-19/4万得全A最大涨(zhang)幅40%，恒生指(zhi)数20%，AH溢价指数(shu)从115升至128。当前来看(kan)，要出现上涨中的收敛需观测(ce)到货币宽松加(jia)码，今年以来货币政(zheng)策节奏上呈现“小(xiao)步快跑”模式，后续要关注货币宽(kuan)松的持(chi)续性，即降准降息的节奏(zou)和力度。

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何杰透露👝🥔👗😻，《意见》提出“允许在香港联合交易所上市的粤港澳大湾区企业按照政策规定在深圳证券交易所上市”，据悉深圳相关部门正在制定相关上市规则，有望试点红筹股二次上市，将为科创企业提供更加便捷高效的上市渠道👜🍋👜。

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1、年內(nèi)已清盤(pán)的105隻基金中，髮(fà)(fa)起式産(chǎn)品有(you)40隻，佔(zhàn)比爲(wèi)(wei)38%，均囙(yīn)基金資産淨(jìng)值(zhi)低于郃(hé)衕(tòng)限製而清(qing)盤。其中32隻已清盤髮起(qi)式(shi)産品爲權(quán)益類(lèi)基金，佔權(quan)益産(chan)品清盤(pan)總量的四成(cheng)。顯(xiǎn)然，三年(nian)槼(guī)糢(mó)大攷(kǎo)機(jī)製正加速市場(chǎng)齣(chū)清。

2、从产品类型(xing)看，年(nian)内(nei)已清(qing)盘产品(pin)中，权益产(chan)品占比七成。这其中，无论是被动指数(shu)类产品，还是主动管理产品，新能(neng)源、医药、消费等行业主题基金已成为清盘(pan)“重灾区”。