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当前市场对于波动率和波动率交易的理解仍有欠缺😠🍌。波动率新低本身并不代表市场必然的涨/跌，关键在于因子的变化是导向“Risk-On”还是“Risk-Off”💛😈🤬。本周沪指的“三连阳”🩱🎒，本质上是正向因素催化下波动率回归交易的结果🌽💋。向后看，年内指数有较大可能性突破去年高点，但短期而言🥕👚💋🍉🤍，我们在短暂经历波动率的回归交易后，仍要回到逻辑驱动的方向💕👅👅🍆；中长期而言🧡🍌，更重要的是判断风格，主要是对弱美元周期下A股市场成长风格的坚定把握🩲🥥。

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大山教育（09986）发布公告🍎🍉，于2025年6月27日（交易时段后）👡😻，公司与配售代理订立配售协议🥑，据此，公司拟提呈以供认购，而配售代理已同意（作为公司代理）按竭诚尽力基准促使不少于六名承配人于配售期内按每股配售股份1.23港元的价格认购最多4000万股配售股份。配售价较股份于配售协议日期在联交所所报收市价每股1.53港元折让约19.61%。

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