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6、国内市场(chang)方面：棉花阶段(duan)底部或已出(chu)现，但(dan)丰产预期下(xia)，棉(mian)价反弹承(cheng)压，上方空间相对有限。2025年上半年影响郑棉(mian)期价走势(shi)的主要(yao)因素是较为(wei)宽松的供需格(ge)局和中美关税。站在当前节点来看，中美关于关税问题已经原则上达成(cheng)协议框架。新棉尚(shang)未(wei)上市，棉花进口量偏低，目前国内棉花商业库存(cun)已经降至新(xin)年度同期较低水平(ping)，同比下降超30万吨。综上，我们认为与前低时期相比，宏观与基本面均(jun)有(you)好转，再破前低概率较低。展望未来，新年度棉(mian)花供需格局是(shi)主要影(ying)响因素。目前看，新棉丰产预(yu)期较强，本年度国内新棉种(zhong)植面(mian)积(ji)同比增加已(yi)是市场共识，新疆地区棉花处于现蕾、开花阶段，天气状况良好，本年度新棉仍大(da)概是(shi)丰产(chan)格局。需求端，棉花刚需(xu)仍在，但(dan)短期难有大幅超(chao)预期新增。终端纺服产品零售额(e)同比为(wei)正，但同比增速持续低于社零(ling)，据反馈(kui)，非棉类纺(fang)服(fu)产品需求增速要好于纯棉类需求。进出口(kou)方面，美国是我国(guo)主要的棉花进口国以及纺服产品(pin)出口国，目前中美关税仍然较高(gao)，且未来降(jiang)至特朗普上台之前水平(ping)难度较大(da)，对于棉花进口以及终端纺服(fu)产品出口势必会有一定影响(xiang)。整体来看，当前棉花(hua)供需格局要好于年初水平，棉价(jia)底部有支撑，展望(wang)未来，棉花刚需仍在，需求韧(ren)性较强，叠加新棉上市前低进口、低库存现状，棉价重心(xin)或有一定抬升，但新棉(mian)丰(feng)产(chan)预期(qi)较强，抢收预期偏弱，预计开秤价格与去年同期(qi)持平或略有(you)下降，不足以支撑棉价持(chi)续(xu)上行，即下半年郑棉期价重心或略有上移，但空间预计有限。

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