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1、基本面：港股较A股业绩增速更强🍇😠，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小👝🍍🥑。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%🥥，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%）🥒👛，消费（食饮8%💗🍓👝、医药6%）👠🍏🧅🥾，制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等🥕👛，这些行业基本面受价格因素影响更大🧅👄🥑👜，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下🍉🥕🤬，港股除金融外👜🍌，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网🍋、信息服务等细分领域，包括腾讯、网易、美团等互联网巨头🥿🩰，消费💓🥝💝、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小💌🍍。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优👚🍈，典型如16Q4-19Q4👡，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🥔🍇🍍，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct💓🍓💯。

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随着被动投资(zi)持续发展，ETF-FOF这类创新产品也受到基金公(gong)司关(guan)注(zhu)。中欧(ou)积极多元配(pei)置3个月持有混合（ETF-FOF）已于6月4日募集成立，为偏股混合型FOF基金。平安基金旗下(xia)的平安盈轩90天持有期债券型（ETF-FOF）6月16日开启发售，为债券型FOF基金。2025年以来，还有多家公(gong)募申报(bao)了ETF-FOF产品。

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5、需求：近期(qi)玻璃需求表现(xian)偏(pian)弱(ruo)，周内主流(liu)地区玻璃产(chan)销率多数维(wei)持在90%-100%附近，但个别地区仍有分化。产销尚能维持仍得益于(yu)玻璃厂以价(jia)换量，后续(xu)梅雨季节也(ye)将进一步压(ya)制厂家成交和出(chu)货力度，玻璃需求(qiu)存在继续走弱预期(qi)。

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申万一级行业指数中😡🥒👛，有色金属🩳🤬💯、石油石化行业涨幅居前💓，均超过3%；农林牧渔、传媒🩰🍉、医药生物💟👞🥥、非银🍈、国防军工等行业涨逾1%。食品饮料👝💋、家用电器👚😈🍅🎒、建筑材料、计算机等行业跌幅居前。

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1、在“电风扇”式的轮动行情中🍈👛💘，把握高切低节奏是获取超额收益的关键🤍👠🍑，而当前创新药🥝、新消费等热门主题可能已经阶段性见顶。以创新药为例，近期板块的走强固然存在强基本面因素支撑，但也不乏资金面驱动——部分欠配创新药的资金产生踏空焦虑，“FOMO”情绪成为行情阶段性加速的重要力量，板块演绎也从最初的核心标的上涨到低位挖掘/后排套利标的普涨，呈现出阶段性见顶的信号🧡👛👜。中长期维度来看，我们依然看好低利率环境下创新药BD出海进入商业收获期👞👗🤬👛，板块中枢上移🍒😻💘🩱，基本面优质的创新药标的将获得显著超额。但对于重视时间成本的投资者而言，在短期波动思维下💗👅🍋💋，板块的容错率随着交易拥挤度提升开始下降，在“守住胜利果实”的心态下，部分资金逐渐选择止盈。同时，新消费板块的成交额占比也从高位回落🍒，表明资金开始流出🧡💘🍉，选择性价比更高的方向。从近期算力通信🍑、传媒修复、AI端侧开始活跃等现象亦能够看出，部分资金已经有意愿进行高切低。

2、根据最新招股书💌🥕🤬，海天味业对海外发展有了系统性的布局。招股书显示🍑🩱🥻🍒，此次募资将用于产品开发以及前沿科技的研发和工艺升级；产能扩张、采纳新技术及供应链的数字化升级🥿；建立全球品牌形象🤍、拓展销售渠道以及提升海外供应链能力，提升全球影响力👢💞🍊🍆；增强销售网络以及提升渗透能力；运营资金及一般企业用途👢。