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西北互助财富管理公司(Northwestern Mutual Wealth Management)首席投资官Brent Schutte表示😻,9月前的任何降息都可能需要劳动力市场大幅恶化。他还警告说🩰,通胀威胁并未消失🥒🌽,尤其是在关税影响仍不确定的情况下。
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2、3、投(tou)资者结构:港股(gu)机(ji)构投资者占比更高,外资占比更高,美国债务风(feng)险扰动,美元走弱(ruo),外(wai)资寻求中国资产配置,港股较A股率先受益(yi)。截至2024Q4,A股投资(zi)者结构中散户占比66.7%,机构投资者占(zhan)比(bi)1/3左(zuo)右,其中外资占比5.8%。相比之下港股机构(gou)化程度更深,根据港交所披露的最新数据,2020年港股机(ji)构投资者占比(除做市(shi)商)达57%,其中海外机构(gou)投资者占比(bi)36%,海外个人投资者占比5%,外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受(shou)海外影响,历史上看AH溢(yi)价指数与美元走(zou)势高度相同,美(mei)元走弱(ruo)时A股相对港股溢价下行,主因国际资本寻求中国资产(chan)配置,港(gang)股相比A股制度更为开放和便捷,由于没(mei)有外汇管(guan)制,监管规则与(yu)国际接(jie)轨,外资进入港股市(shi)场更便利(li),因此在外资加速流入中国权益市场时,港股(gu)往往(wang)较A股更为受益。今年以来市场对美国债(zhai)务(wu)风险担忧持续升温,尤其(qi)在特朗普公布对等关税(shui)后美元(yuan)资产遭受(shou)大幅抛售和价格下跌,东稳西荡下(xia)外(wai)资加速流入中国市场,港股凭借低估值、业绩改(gai)善、更开放的金融体(ti)制率先受益。从个股层面来看,同时在A、H上(shang)市的(de)企(qi)业,外(wai)资机构持股占比越高,AH股溢价率越低(图表13)。典型如家电行业(ye)中,美的集团(tuan)外资持股占比68%(由于无法获取准确数据,这里以国际中介机构持股比例估算),AH股溢价率仅6%,而海(hai)信家电(dian)外资持股比例偏低25%,AH股溢价(jia)率(lv)也(ye)更高达(da)到18%。
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