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2025-08-15 22:51:16 作者:朱光达

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陳(chén)健瑋(wěi):在全毬(qiú)主要市場(chǎng)中,港股(gu)估值仍處(chù)于較(jiào)低水平(ping),竝(bìng)顯(xiǎn)著低于美(mei)國(guó)(guo)市場(chang)。根據(jù)彭愽(bó)數(shù)據,恆(héng)生指數2025年(nian)預(yù)測(cè)市盈率爲(wèi)11倍,預測市淨(jìng)率(lv)爲(wei)1.2倍,預(yu)測股息率達(dá)3.2%,其中,銀(yín)行、電(diàn)信、公用事(shi)業(yè)(ye)等高股(gu)息闆(bǎn)塊(kuài)(kuai)普遍超5%。相較于A股,恆生A/H溢(yi)價(jià)指數約(yuē)(yue)爲130點(diǎn),顯示港股估(gu)值優(yōu)勢(shì)仍(reng)存。中長(zhǎng)期來(lái)看,南曏(xiǎng)資金持續(xù)流入,正重塑港股估(gu)值體(tǐ)係(xì),定價權(quán)逐步轉迻(yí),未(wei)來A/H價差有朢(wàng)收窄(zhai)。此外,創(chuàng)新藥(yào)、人(ren)工智能等領(lǐng)域的技術(shù)(shu)突破,正推動(dòng)(dong)國際(jì)投資者重估港股科技龍(lóng)頭(tóu)的長(zhang)期價值(zhi)。

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1、不过,业界普遍认为,下半年仍(reng)有降准降息的可能和空间。银河证(zheng)券研报分(fen)析,将“择(ze)机降准降息”转变为“灵活把握(wo)政策实施的力度和节奏”,不代表三季度不会降准降息(xi)。降息方(fang)面,当前的实际利率依然(ran)显(xian)著高(gao)于自(zi)然利率,仍需进一步调降,预计下半年还(hai)会有1次至2次降息,总计调降政策利(li)率20个基(ji)点至30个(ge)基点。降准方面,预计(ji)下(xia)半年降准幅度达到50个基点。

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揄拍自拍 ,战略上👙💋,去年10月以来(lai)震荡市的特(te)征有:估值位置偏低👅、上市公司盈利偏弱、政(zheng)策基调积(ji)极、各类主题机会活跃,与2013年至2014年(nian)中和(he)2019年的震荡市类似,后续有望迎来全面(mian)牛(niu)市🤍💔。但战(zhan)术层面💘,对比之前震荡市升级为全面牛市临界点(2014年7月和(he)2020年7月)的催化因素🥿,现(xian)在(zai)宏观高频数据和新增政策的催化并(bing)不明(ming)显,突破前可能还需要震荡一段时间。2014年7月突破后的牛市💕💗💗,事后来看并不是盈利的牛市👛👞💔😻。但在(zai)指数刚突破的2014年(nian)7月🩰👡👞👜🍓,经济(ji)指标出现了连续多个月的持续反弹,比如(ru)2014年4月至7月的PMI持续反弹。与此同时,更重要(yao)的是2014年(nian)二季度,房(fang)地产政策明显转向积极,全国各地放开限购🩲🩰🧅。2020年7月突破后形成的牛市🍏😠,是盈利很(hen)强的牛市(shi),2018年至2019年是上(shang)市公司(si)ROE下降期🥥,2020年疫情冲击的(de)一季度是盈利阶(jie)段性低点💕,二季(ji)度开始盈利快速上行💕🍏🩱🍇。对应的宏观指标(比如PMI)也从2020年疫情后持续上行。

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