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付倍佳：上半年港股市场领(ling)涨(zhang)全球，主要有三方面原因：一是产业(ye)结构优异(yi)，港股新经济结构占比高(gao)，互联网、新消费、创(chuang)新药、新能源(yuan)车等产业趋势向(xiang)上，优质公(gong)司形成基本面与估值“双击”；二是港股(gu)大权重分红资产估值修复(fu)，恒生高股息指数仍有超7%的股息率，A/H折价快速收敛；三是流动性充裕，香(xiang)港银(yin)行同业(ye)拆借利(li)率（HIBOR）快速下行，港(gang)股成(cheng)交活跃，整体交易量在历史高位运行。

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陳(chén)健瑋(wěi)：在全(quan)毬(qiú)主要市(shi)場(chǎng)中，港股估值仍處(chù)于較(jiào)低水平，竝(bìng)顯(xiǎn)著低于美國(guó)市(shi)場。根據(jù)彭(peng)愽(bó)數(shù)據，恆(héng)(heng)生指數2025年預(yù)測(cè)市(shi)盈率爲(wèi)11倍，預測市淨(jìng)率爲1.2倍(bei)，預測股息率達(dá)3.2%，其中，銀(yín)行、電(diàn)(dian)信、公用事業(yè)等高(gao)股息闆(bǎn)塊(kuài)普遍超(chao)5%。相較(jiao)于A股，恆生A/H溢價(jià)指數約(yuē)爲(wei)130點(diǎn)，顯示港股估值優(yōu)(you)勢(shì)(shi)仍存(cun)。中長(zhǎng)期來(lái)看，南曏(xiǎng)資金持(chi)續(xù)流入，正重塑港股估值體(tǐ)(ti)係(xì)，定價權(quán)逐步轉(zhuan)迻(yí)，未來A/H價差有(you)朢(wàng)收窄。此外(wai)，創(chuàng)新藥(yào)、人工智能等(deng)領(lǐng)(ling)域(yu)的技術(shù)(shu)突破，正推動(dòng)國際(jì)投資者重估港股科技龍(lóng)頭(tóu)(tou)的長期(qi)價值。

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单因子表现来看，沪深300股票池中，本周表现较好的因子有单季度净利润同比增长率(1.94%)💓💯💓、5日反转 (1.83%)、标准化预期外收入(1.79%)。表现较差的因子有大单净流入(-0.87%)🥻🍅、ROIC增强因子 (-0.63%)👞、单季度ROA (-0.45%)。

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展望7月，市(shi)场可能会呈现指数突破上行，科技非(fei)银等进攻性(xing)板(ban)块占优的格局。从基本面的角度来看，财政指数的(de)发力和消(xiao)费的韧性，使得二季度总需(xu)求增速(su)进一步(bu)边际(ji)改善(shan)，使得即将(jiang)到来的中报业绩期，在(zai)科技、消费、中游制造领(ling)域均存在业绩边际改善的可(ke)能，半年报披露窗(chuang)口期成为A股有利的上行动力。尽管高频数据显示出(chu)口下半年承压，但是预计在积极财(cai)政政策的支持下，预计下半年总需求仍将保持平稳，经济出现衰(shuai)退(tui)或显著(zhu)下行的(de)可能性较低。在流动性(xing)和增(zeng)量资金(jin)方面，目前利率仍处于(yu)较低水平，资产荒(huang)趋势依然存在。上半年，无论是基金净值还是个股的涨幅中位数(shu)均达到正5%左右，进一步积累(lei)了今年的赚钱效应，这为指数后续突(tu)破上行、触发关键正反馈效应创造了有利条件，类似现象在(zai)2020年也出现过，我们称之为牛市阶段II。风格方面，从当(dang)前景气(qi)趋势和产业趋势来看，7月科技风(feng)格占优的可能性较大。

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1、陈健(jian)玮：关注五个方面的投资机会：一是科技成长领域，包括互联网、人工智(zhi)能、创新药、智能驾驶(shi)、具身智能等；二(er)是消(xiao)费复苏和品牌(pai)出(chu)海，包括潮(chao)玩、黄金首饰、国潮(chao)品牌等；三(san)是(shi)高股息资产，具有提升分红能力(li)和意愿的(de)个股估值中枢将得到提升；四是事件驱动型(xing)的投资机(ji)会(hui)，投资者可择(ze)机增配被错误定价的优质资产，或阶段性增配(pei)黄金类防御性资产；五是细分领域龙头价值(zhi)重估，不少(shao)港股的细分领域龙头估值(zhi)出现明显低估，有望被南下资金逐(zhu)步挖(wa)掘(jue)，建议(yi)适度进行逆向布局。

2、付倍佳：海(hai)外需關(guān)註(zhu)美國(guó)對(duì)(dui)等關稅(shuì)落地情況(kuàng)、美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)點(diǎn)，國內(nèi)關(guan)註財(cái)政政筴(cè)(ce)髮(fà)力節點、CPI價(jià)格柺(guǎi)點以及南下資金交(jiao)易活(huo)躍(yuè)度。