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2025-08-17 05:49:26 作者:黄一毫

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6月偏股类公募(mu)基金发行(xing)规模明显回升,6月主动与被动偏股基金发行份额451亿份,较5月前(qian)值295亿份继续回升。2025年5月,股票型公募基金份额25年4月末(mo)减少462亿份,混合型(xing)基金份额减(jian)少265亿(yi)份,二者(zhe)合(he)计减少727亿份。考虑到当(dang)月新成立份额后,估算5月偏股类老基金净赎回1022亿份,净赎回比例(li)为1.56%。6月ETF净赎回100亿(yi)份,对(dui)应净流出203亿元。

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1🩱🤍🥑🥬、行情回顾:上半年国债收益率整体呈现冲高回落态势🥕🍆🧅🧅,一季度债市迎来明显回调😻,主要原因有三:一是市场对于货币政策“适度宽松”的预期修正,降息预期下降🩰🩳🍏;二是货币政策操作较为克制,资金面持续偏紧👿;三是1-2月份经济基本面数据整体好于预期🍄,经济开局平稳💋👄👡💛。3月下半月起资金面边际转松🥝🤬👘👛,4月初受到关税冲突扰动🍌💓💝🥬🤬,国债收益率快速下跌,随即转为横盘震荡。5月降准降息落地、中美贸易谈判超预期🍑,国债收益率再度小幅上行👄。6月货币政策呵护下资金面整体宽松,国债收益率小幅下行🍅💞。行情方面,截止06月27日收盘,2年期🥝、5年期、10年期🍆🧄🌽👞、30年期国债收益率分别收于1.36%、1.51%、1.65%、1.85%👗,较12月31日分别变动22.35BP、9.13BP、-2.90BP、-6.25BP。国债期货先跌后涨,截止06月27日收盘,TS🥑🥿、TF、T、TL主力合约分别收于102.542元、106.265元、109.045元、120.89元🍎💗🍌🍆,较12月31日变动分别为-0.42%💔、-0.26%、0.11%👞、1.73%🥦🤬。利差方面💗🍎🍓👞,出于防风险的目的💞🥬,一季度资金面整体偏紧👙🥻🍈🍑,DR007一度上行至2.3%以上🥒👜🍌,资金面偏紧带动短端国债收益率快速上行💯,长短端利差持续收窄。二季度以来🥔👙🥥,看多债市情绪依旧偏强背景下,长短端利差维持低位🧅,收益率曲线整体维持平坦化特征。

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2、上半年黄金上涨存在三大核心驱动。一是,美(mei)**关税政策(ce)不确定性(xing)下,美国经济滞胀预期增强。特朗普(pu)极端(duan)的关(guan)税政策引发全球供应链扰动,市(shi)场预期(qi)美全年通胀(zhang)中枢抬升。二是(shi),美元信用体系受损与去美元化加速。美元占全球外汇储备比例不断下降,特朗(lang)普极端关税政策预期下,全球央行加速储(chu)备多元化,中国、印度等(deng)新兴市场央行连(lian)续三年增持黄金超1000吨,成为黄金储备地位的有利背书,特别是中国央(yang)行从去年11月份重启且连(lian)续购金,市场看涨金价信(xin)心得到提振。三是,地缘风险未如期放(fang)缓。美国总统特朗普对俄乌地缘政治的撮合效果堪忧(you),俄乌战事仍(reng)在反复拉锯、谈判的边际效用也在下降,而哈以冲突和伊以冲突的(de)连(lian)续爆发也令中东地缘局势(shi)再次不稳,市(shi)场虽(sui)然能够看到特朗(lang)普对陷入战(zhan)争的“厌(yan)恶(e)”,但也能看出美**对(dui)世界(jie)局(ju)势(shi)把控理的下降,地缘避险(xian)扩散风(feng)险对(dui)黄金(jin)形成潜在支撑。

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1、赵宪成:上半年,港股主要经历了两轮上涨:第一轮发生在一季度🥝🍋🧄,主要是春节后DeepSeek火爆出圈带来国内AI领域发展突破的机会,市场围绕科技和互联网企业展开了一轮积极布局;第二轮发生在二季度🥭,在特朗普向全球掀起贸易战的背景下,港股于4月7日跳空低开,但中美对抗因为美国态度转变而迅速趋缓😠,市场快速消化中美关税战的预期,辅以国家队积极稳市场😈,恒生指数于4月9日筑底并开始快节奏反弹。

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