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6、国内市(shi)场方面：棉花阶段底部或已出现，但丰产预期下，棉价反弹承压，上方(fang)空间(jian)相对有限。2025年上(shang)半年影响郑棉期价走势(shi)的主要因素(su)是较为宽松的供需格局和(he)中美关税。站在当(dang)前节点来看，中美关于关税问题(ti)已经原则上达成协议框架。新棉尚未上市，棉花进口(kou)量偏低，目前国内棉花商业库存已经降至新(xin)年(nian)度同期(qi)较低水平，同比下(xia)降超30万吨。综(zong)上，我们认为与前低时(shi)期相比(bi)，宏观与基本面均有好转(zhuan)，再破前低概率较(jiao)低。展(zhan)望未来，新年度棉花供需(xu)格局是主要影(ying)响因素。目前看，新棉丰产预期较强(qiang)，本年度国内新棉种植面积同比增加已是(shi)市场共(gong)识，新疆地区棉花(hua)处于现蕾(lei)、开(kai)花阶段，天气状况良好，本年度(du)新棉仍(reng)大概是丰产(chan)格局。需求端，棉花刚需仍在，但(dan)短期(qi)难有大幅超(chao)预期新增。终端纺服产品零售额同比为正，但同比增速(su)持续低于社零，据反馈，非棉类纺服产(chan)品需(xu)求(qiu)增(zeng)速要好于纯棉类需求。进出口方面，美国是我国(guo)主要的棉花进口国以及纺服产品出口(kou)国，目前中美关(guan)税(shui)仍然(ran)较高，且未来(lai)降(jiang)至特朗普上台之前水平难(nan)度较大，对于棉(mian)花进口以及终端纺服产品出口势必会有一(yi)定影响。整体(ti)来看，当前棉花供需格局(ju)要好于年(nian)初水平，棉价底部有支撑，展望未来，棉花刚(gang)需仍在，需求韧性较强，叠加新棉上市前低进口、低(di)库存现状，棉(mian)价重心或有一(yi)定抬升，但新(xin)棉(mian)丰产预(yu)期较强，抢(qiang)收预期偏弱，预计开秤价格与去年同期持(chi)平或略有下降，不足以支撑棉价持续上行，即下半年郑(zheng)棉期价(jia)重心或(huo)略有上移，但空间预计(ji)有限。

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