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风格层面，我们认为7月市场风格可能整体偏大盘风格为主，成长价(jia)值或相对均衡。具体来(lai)说，第一，从历史来(lai)看，近十年(nian)7月市场风格相对均衡，大盘(pan)风格略占优。第二，外部(bu)流动性方面，7月将公布的通胀和就业数据可能导(dao)致市场对美联(lian)储降息预期形成修正，对短期(qi)市场或有扰动(dong)。第三，央行季度例会提到“用好用足存量政策(ce)，加力实施增量政策”，关注7月政治局会议的表述变(bian)化。第四，市(shi)场交易和增(zeng)量资金层面，近期在以伊冲突缓和后(hou)，A股权重板块(kuai)上涨，市场风险偏好整体回暖。基(ji)于以上，我们认(ren)为7月大盘风(feng)格相对占优，成长(zhang)价值风格或相对均衡。

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截至2025年(nian)6月26日，融资余(yu)额为18265.53亿元，较2025年(nian)6月20日（18009.48亿元）融资增加额为256.05亿(yi)元。

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本周IF当月合约上涨2.34%🎒🩳😈🧄，收于3892，收盘基差-0.76%；IH当月合约上涨1.89%，收于2684.4🥑，收盘基差-0.86%👗👢🧄；IC当月合约上涨4.24%🥻🩲👄，收于5827，收盘基差-0.63%；IM当月合约上涨4.86%👜🍏，收于6230.2，收盘基差-0.74%。

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举报信(xin)息(xi)中的“公公”尹某光(guang)，系南充(chong)市发改委退休干部，在2002年5月至2011年4月期间，任原南充(chong)市物价局价格监督检查分局局长（正科级）。因机构改革，2011年4月至2013年5月，任南充市发展改革委价格调控科科长，2018年9月退休。

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1、2、需求方面：炼化端，近期有报道称燃料油消费税返还比例或将上调至少25个百分点至75–95%🥻，相当于燃料油原料采购成本降低约80美元/吨。预计自7月起地炼开工率将有所回升，叠加消费税抵扣政策利好的影响💖🥝，下半年国内高硫原料需求或环比上升接近10万桶/日👞🥭。但需注意的是，对于既无原油进口配额也无焦化装置的小型炼厂，可能难以从此次消费税政策调整中获益。此外，进口需求的实质性提振或需待裂解价差回落。发电端🍉🥝，中东👚🍋、南亚及非洲等地区的高硫燃料油发电需求显著增长🥝🥑，沙特仍存在超过20万吨/月的增长空间。船燃端，“抢出口”与地缘局势不稳在一定程度上推升船燃需求，但低硫船用需求预计受到来自绿色能源和高硫的双重冲击💕🍉💗。

2、我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II🍏，逻辑跟此前几次不同👝🎒🌽😠。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票，引发A股估值重估🥭。2025年中国经济进入真正意义上的新常态，总需求增速结束三年低迷和下行👘👛🩳🥝，进入增速稳定波动率降低的新时代，A股自由现金流收益率不断提升🧄🍈🎒💝。而2018年以来，在经济结构调整和资产荒的大背景下，无风险利率持续下行，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛💘，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升。据估算🧅💛，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间💌😻。此外，本轮增量资金的正反馈机制，不仅会对市场走势产生显著影响🍒🩱💌，也会对市场风格的演变起到关键作用👄🍑🍑👢。这个逻辑之下🥔💯🥾，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大🧡👛🥔，是重要的选股方向