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后续如何演绎👜?市场若要延续涨势,路径一是由EPS改善维持🩳🍄👿,路径二则是由增量资金的持续入市推动;在进一步稳增长政策增量释放前,预计市场表现仍将由资金端/估值端主导🍌👙🍍👢🥕。战略上我们保持看多👝💯👘,维持下半年指数“更上一层楼”的判断,但战术上我们认为短期行情未必会演绎持续急涨👛😠😻,而是依然将呈现一定的震荡特征。机构中长期资金入市+低利率时代下居民金融资产配置比例提升的趋势是中期逻辑🍊,有望使市场震荡中枢整体上移,短期脉冲式波动也可能阶段性超市场预期。但当前阶段是否能开启资金的正反馈螺旋仍有待观察:一是今年以来的结构性行情都未走向持续抱团而是呈现轮动特征,可能表征资金环境对估值容忍度有一定约束;二是我们观察到各方增量资金尚未形成明显合力👜💞🧄,更多采取观望、被动跟随策略,而非主动流入;三是除了内需下滑担忧加剧外,7月中报业绩期👞🍈🩳🤍、全球贸易环境波动及过于乐观的降息预期能否兑现均存在不确定风险🥕🧡🍈。
1、今年以来,个(ge)股涨(zhang)幅中(zhong)位数达到8.5%;偏(pian)股基金(股票、偏股(gu)混(hun)合)涨幅中位数(shu)在去年3.3%的基础上,今年进一步攀(pan)升至(zhi)5%。市(shi)场上的赚钱效应在不断积累。量化私募、个人投资者的增量资金仍然呈现持续(xu)流入的状态。但ETF在扭亏阻力位附近持续赎回,对市场上涨构成的一定压力。按照我们中期策略的观点,一旦在某种因(yin)素(su)推动下,指数站上关键(jian)扭亏阻力位,扭亏赎回压力缓解,增量最近有望加速流入,呈现正反馈(kui)效应。从7月开始,这种情况发生的概率越(yue)来越高,一旦发生,我们称之为进入牛市阶段II。这一阶段,指数有望持续上(shang)行,当时空间最大、渗透率加速提(ti)升新产业(ye)趋势有望占优。
2、展望后市,经(jing)历过(guo)6月末上涨后,7月中旬之前A股波动有望加大,下(xia)旬存在继续向上的可能,维持市场震荡偏小幅上(shang)涨判(pan)断:一方面目(mu)前市场(chang)对中央政治局会议预期偏低,存在政策最终落地好于预期(qi)、提振市场(chang)可能;另一方面,若美联储提前至7月末降息,有望为国内宽货(huo)币打开空间并提振全球风险(xian)偏好。
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