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6、国内市场方面：棉花阶段底部或已出(chu)现，但(dan)丰产(chan)预期下，棉(mian)价反(fan)弹承(cheng)压，上方空(kong)间相(xiang)对有限。2025年上半年影响郑棉期价走势的主要(yao)因素是较为宽松(song)的供需格局和中美关税。站在当前节点来看(kan)，中美关于关税问(wen)题已经原则上达成协议框架。新棉尚未上市，棉花进(jin)口量偏低，目前国内棉(mian)花商业库(ku)存已经降至新年度同期较低水(shui)平，同比下降超30万吨。综上，我们认为与前低(di)时期相比，宏观与基本面均有好转，再破前(qian)低概率较低。展望未来，新年度棉花供需格局是主要影响因素。目(mu)前(qian)看，新棉丰产预期较强，本年度国内新棉种植(zhi)面积同比增加已是(shi)市场共识，新疆地区棉花处于现蕾、开花阶段(duan)，天气状况良好(hao)，本年度新(xin)棉仍大(da)概是丰(feng)产格局。需求端，棉花刚需仍(reng)在，但短期难有大幅(fu)超预期新(xin)增。终端纺服产品零售额同比为正，但同比增(zeng)速持(chi)续低于社零，据反馈，非棉类纺服产品需(xu)求(qiu)增(zeng)速要好于纯棉类需求(qiu)。进出口(kou)方面(mian)，美国是我国主要的棉花进口国以及纺服产品出口国，目(mu)前中美关税仍然较高，且未来降至特朗普上台之前(qian)水平难(nan)度较大，对于棉(mian)花进口以及终(zhong)端纺服(fu)产品出口(kou)势必会有一定影响。整体来看，当(dang)前(qian)棉花供需格局要(yao)好于年初水平，棉价底(di)部有(you)支撑，展望未来，棉花刚(gang)需仍在，需求韧性较强(qiang)，叠加新棉上市前低进口、低库存现状(zhuang)，棉价重心或有一定(ding)抬升，但新棉丰产(chan)预期较(jiao)强，抢收预期偏弱，预计(ji)开秤价格与去(qu)年同(tong)期持平或略(lve)有下降，不足(zu)以支撑棉价持续(xu)上行，即下半年郑棉期价重心或(huo)略有上移(yi)，但空间预计有限。

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