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► EPFR海外资金(jin)配置(zhi)比(bi)例(li)：整(zheng)体低配中资股，年(nian)初以来增配(pei)科技硬(ying)件与半导体，减持消(xiao)费与能源。除了汇总全球(qiu)头部基金13F外，EPFR跟踪的(de)海外价(jia)值资金同样也会披露主动资金对(dui)中国市(shi)场整(zheng)体及行业的(de)配(pei)置比例情(qing)况。整体看，截至5月底，海外主动资金相较基准低配中资股1.14ppt，对等关税后配置(zhi)比例下降。板块层面，年初以来配置比例增加最多的是科技(ji)硬件与(yu)半导体，但减配消费、能源与原(yuan)材料(liao)。

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今年以来，个股涨(zhang)幅中位数达到(dao)8.5%；偏股(gu)基金（股(gu)票、偏股(gu)混合）涨幅中位数在去年(nian)3.3%的基础上，今年进一步攀(pan)升至5%。市场(chang)上的赚钱效应在不断积累。量化私募、个人投(tou)资者的增量(liang)资金仍然呈现持续(xu)流入的状态(tai)。但ETF在扭亏(kui)阻力位附近持续赎回，对市场上涨构成的一定压力。按照(zhao)我们中期策略(lve)的观点，一旦在某种因素推动下，指数站上关键扭亏阻力位，扭亏赎(shu)回压力缓解，增量(liang)最近有望(wang)加速(su)流入，呈(cheng)现正反馈效应。从(cong)7月开始(shi)，这种情况发生的概率越来越高，一旦发生，我们(men)称(cheng)之为进入牛市阶段II。这一阶段，指数有望持续(xu)上行，当时空间(jian)最大、渗透率加速提升新产业趋势有(you)望(wang)占优。

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消费复苏的持续性仍存不确定性。今年以来，居民消费开始回暖，但仍未达到疫前常态化增速😈🍅🍉，未来是否能持续性的修复改善💝😻👛，仍需密切跟踪。消费如再度乏力，则经济回升动力将明显减弱。

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大类因子表现来看，本周全市场股票池中，Beta因子和流动(dong)性因子(zi)分别获取正收益1.06%、0.37%；市值因子和(he)残差波动率因子分别获取负收益-0.64%、-0.31%，市场表现为小市值风格；盈利因子获(huo)取负收益-0.30%；其余风格因子表(biao)现一般(ban)。

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1、周思聪：下半年投资主线预计围绕成长性行业展开，优质的科技资产、新兴消费行业值得关注🍉🤍🥑😠，成长风格或持续占优。科技领域方面👄🍉👙，AI算力、智能驾驶等细分领域是投资主线。2025年智能驾驶渗透率有望快速提升🍌💓👝，相关整车厂、汽车电子企业及汽车零部件供应商迎来投资机会🌽👿。医药领域方面，创新药是核心主线🍇🥥🥾💔，行业有望迎来系统性投资机会。长期来看💟🥑🥾🍆👞，2025年或成为中国创新药估值系统性提升的起点🥭。

2、“我们将看到由关税引(yin)发的通胀再次加速(su)，” 安(an)永首席(xi)经济学(xue)家格雷格・达科上周五告诉雅虎(hu)财(cai)经。“经(jing)济(ji)将面临更大压力，这会(hui)导致收入缩水和消费者支出放缓。这确实是我们在今年下半年应(ying)该预料到的情况。”