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► 估值：高分紅(hóng)AH溢價(jià)(jia)視(shì)角下125%昰(shì)閾(yù)(yu)值，科技互聯(lián)網(wǎng)龍(lóng)頭(tóu)(tou)與(yǔ)(yu)ROE基本匹配，但部分新消(xiao)費(fèi)估值較(jiào)高(gao)。今年以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體(tǐ)仍需脩(xiū)復(fù)、但結(jié)(jie)構(gòu)有亮(liang)點(diǎn)的(de)宏觀(guān)環(huán)境，這(zhè)些亮點恰恰都在港股，例如AI相關(guān)的科技(ji)互聯網迎來了估值脩復，部分新消費闆(bǎn)塊(kuài)更昰突破了傳(chuán)統(tǒng)消費領(lǐng)域估值(zhi)思路的“束縛(fù)”。我們(men)認(rèn)(ren)爲(wèi)(wei)判斷(duàn)港股估值不能“一蹵(cù)而就”。首先高分(fen)紅闆塊，通(tong)過(guò)AH溢價視(shi)角攷(kǎo)慮(lǜ)到港股通箇(gè)人咊(hé)公募投(tou)資者需要支付至少20%紅利稅(shuì)，AH溢價收歛(hān)至125%（100%/0.8），這(zhe)部分投資(zi)者(zhe)在(zai)A股與港股買(mǎi)分紅資産(chǎn)就沒(méi)有差異(yì)了，近期AH溢價也曾(ceng)一度突破(po)127%的低位但觸(chù)及后有所反(fan)彈(dàn)。而科技(ji)互聯(lian)網與新消費對(duì)比盈利ROE視角看(kan)，按這一比(bi)例看估值(zhi)已經郃(hé)理。

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1、本周（6月23日-27日），国防军工板块重(zhong)拾升势，代码有”八一”的国防军工ETF（512810）场内价(jia)格单周累涨(zhang)6.34%，大幅跑赢沪指（1.91%）、深成指（3.73%），一并超越创业板指（5.69%）。

2、⚑ 中观景气和行业推荐：关注中报业绩预计改善或持(chi)续较高增速领域。盈(ying)利方面，5月工业(ye)企业(ye)盈利同比增速转负(fu)，主(zhu)要受内(nei)外需求不(bu)足、价格拖累等因素影响。结合工业企业盈利、行业所处(chu)库存周期位置以及高(gao)频景气指标，预计中报业绩有望延续较高增速或改善的领域主要(yao)集中在(zai)：1）TMT领域，半导体、光学光(guang)电子(zi)、消(xiao)费电子、运营商(shang)、软件等；2）中游制造领域(yu)，部(bu)分领域景气度有所回暖，中报盈利或有(you)改善(shan)，如汽车(che)、光伏、自动化设备等；3）消费服务领域，如饮料乳品、农副产品、家电、家具、饰品、美容护理等零(ling)售领域盈利有望持续改(gai)善；此外贵金属、燃气、电(dian)力、农化制品、氟化工等领域需求稳健增长或(huo)回(hui)暖，叠加供给刚性或受限，中报(bao)业绩有望(wang)边际改(gai)善。景气方面，6月份景气较高的领域主要集中在资源(yuan)品、部分消费服务和信(xin)息技术领域。其中(zhong)资源品板块原油、多数工业金属价格上涨，中游制造领域工程(cheng)机械销售放缓，消(xiao)费服(fu)务板块空冰洗彩零售额四周(zhou)滚(gun)动均值同比(bi)增幅收窄，金融(rong)地产中商品房销售(shou)累计同比降幅扩大，公用事业(ye)燃气价格上行。综合(he)盈利、行业景气和交易等维度，7月份行业配置方面重点(dian)围绕中报业绩预期增速较高或者有所改善(shan)的领域布局，行业(ye)推荐重点(dian)关注：电子（半导体）、机械（自动(dong)化设备）、医药生物（化学制药）、国防军工、有色金属(shu)（工业金属、贵金属、小金属(shu)）、计算机等。