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哑铃配置仍是(shi)主旋律：配置(zhi)视角，聚焦红利(li)及小微盘的哑铃结构。逻辑一，业绩维度指向利润分层，腰(yao)部企业业绩企稳，尾部企业业绩承压，利润向国(guo)企、产业(ye) 链上(shang)游集(ji)中，这一局面下，难以期待 EPS 的集体回升，偏向(xiang)防御的红利资产适合作为(wei)底仓。逻辑二，上半年中证 2000 成交(jiao)额占比(bi)提升，私募(mu)量化在 A 股市(shi)场中 的定(ding)价权增(zeng)强。鉴于近一(yi)年微盘股的超额收益与 Wind 全 A 指数的换手率强相关， 结合资(zi)产荒(huang)背景下，股市量能至少不弱，量化资金在下半年仍(reng)有强话语权(quan)，这利于小微盘的配置。

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1🍎、宏观。海外方面，2025年最大的不稳定因素和交易焦点在于“特朗普交易”🌽，特朗普因素从预期走向现实给市场的反馈感强于其他👜😻🥿。笔者认为特朗普政策的影响在于三方面，一是，加征关税阴影下，美铜持续且大幅溢价下正吸引全球其他地区铜源源不断运往美国🍌🤍🥭，美国一年铜消耗大概160万吨左右，进口铜约70万吨，运往美铜市场的量级无法估算🤍👞🥾，但对全球其他市场的影响在逐渐显现，最显著的LME铜持续去库由贴水转为大幅升水格局，国内也出现精铜和废铜紧张的现象，但若美铜进口量级在百万吨以内👅，站在全年的角度对全球供求平衡表影响有限💞🍆👗👙，关注美国232调查结果出台后美铜表现；二是🍈💛🍄，美极端的关税政策导致美国乃至全球的经济增速下调🍊👙👞🩰，美国滞涨风险不能排除，三季度经济数据可能逐步显现，而IMF等国际组织也将全球经济增速下调👗🥻💯，而铜“博士”与全球经济息息相关👠🧄，这也意味着铜需求增速也有可能出现下滑；三是，特朗普**主导下全球地缘政治恶化局面未能有效收缩反而在扩散，俄乌谈判形成拉锯战🩱，中东局势正日益混乱👠，地缘政治风险扩散也意味着对全球经济产生不利影响。国内方面，国内经济“稳增长”依然是主旋律，基建和制造业投资保持韧性🧅🍇，但地产投资持续拖累🍎🤍👙，消费者信心偏弱🥔🍑🤬🍇，且抢出口力度开始减弱，因此三季度仍存在着较大压力🥦🍈，此时政策预期及落地（或证伪）可能成为国内品种交易的一部分。

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短期(qi)市场向(xiang)上突破的线索拆解：4月(yue)~5月关键窗口稳定资本(ben)市场(chang)预期，出清悲观持仓；长期资金入(ru)市效果显(xian)现，保险增配(pei)权益，前期(qi)银行(xing)逆势上涨。前期市场(chang)中枢本就(jiu)偏(pian)高。市场正常反映短期改善：地(di)缘冲突快速缓和，交易美联储(chu)降息预(yu)期，主(zhu)题热度升温（稳定币(bi)主(zhu)题领涨）。另外(wai)，指数突破本身(shen)也直接推升了(le)风险(xian)偏好(hao)。

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对于当前市场上许多新兴产业趋势而言👢🥬🥕🤍，最大的担忧在于业绩缺乏支撑🥑🩱🍊。因此，在即将到来的业绩预告披露窗口期，相关板块可能会面临一定压力。但随着上市公司整体业绩预告和业绩披露阶段结束🥾🍇💝，市场将进入相对的业绩真空期🥒😻，届时投资者对新产业趋势板块的压力将有所减轻，有利于相关股票的表现🥝🍓🍍。

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1、中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英表示🥔，今年上半年，我国货币政策仍以适度宽松为主🤍🍍，通过降低利率**经济发展💖💘🧄💝。而在这一背景下，部分债券型基金的净值不断创下新高🩰，且规模呈现出增长趋势。因此🎒👙🥝，部分基金管理人也会通过分红的方式帮助相关投资者“落袋为安”🥻🍅。

2、机构调研来看💝，本周受到机构关注程度最高的前5大个股依次为汇川技术（151家）👚🍎、稳健医疗（144家）、京北方（79家）、中航成飞（66家）和藏格矿业（64家）。