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6、国内市场方(fang)面(mian)：棉花阶(jie)段底部或已(yi)出(chu)现，但(dan)丰产预期下，棉价反弹承压，上方空间相对有限。2025年上半年影响郑棉期价走势的主要因素(su)是较(jiao)为宽松的供(gong)需格(ge)局和中美关税。站在当前节点来看，中美关于关税问题已经原则上达成(cheng)协议(yi)框架(jia)。新棉尚未上市，棉花进口量偏低，目(mu)前国内棉花商业库存已经降至(zhi)新年度同期较低水(shui)平，同比下降超30万吨。综上，我们认为与前(qian)低时(shi)期相比，宏观与基(ji)本(ben)面均有好转(zhuan)，再破前低概率较低。展望未来，新年度棉花供需格局是(shi)主要影响因素。目前看(kan)，新棉丰产预期较强，本年度国内新棉种植面积同比(bi)增加已是市场共识(shi)，新疆地(di)区(qu)棉花处于现蕾、开花阶段，天气状况良好，本年(nian)度(du)新棉仍大概是丰产(chan)格局。需求端，棉花刚需仍在，但短期(qi)难有大幅(fu)超预期新增。终端纺(fang)服产品零售额同比为正，但同比增速持续低于社零，据反馈，非棉类纺服产品需求增速要好于纯棉(mian)类需求(qiu)。进出口方面，美国是我国主要的棉花进口国以及纺服产品出口国，目前中(zhong)美关税仍然较高，且未来降至特朗普上台之前水平难度较大，对于棉(mian)花进口以及终端纺(fang)服(fu)产品出口势必(bi)会有一定影响。整体(ti)来(lai)看，当(dang)前棉(mian)花供(gong)需格局(ju)要好于年初水平，棉价底部有(you)支撑，展(zhan)望未来，棉花刚需仍在，需(xu)求韧性较强，叠加新棉上(shang)市前低进口、低库存现状(zhuang)，棉价重心或有一定抬(tai)升，但新棉丰产预期(qi)较强，抢收预期偏弱，预(yu)计开秤价格(ge)与去年同期持平或略(lve)有下降，不足以支撑棉价持续上行，即下半(ban)年郑棉期价重(zhong)心或略有上移，但空间预计有限。

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